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2017年一季度，浙江鼎力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元，同比增長103.39％；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.67億元，同比增長133.06%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬母公司凈利潤0.67億元，同比增長159.42%。銷售毛利率達(dá)43.39%，比上年同期提升3.92個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是生產(chǎn)自動化程度有所提升，產(chǎn)量擴(kuò)大帶來規(guī)模優(yōu)勢凸顯；銷售凈利率達(dá)26.53%，比上年同期提升3.38個(gè)百分點(diǎn)，兩項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)維持高位，三項(xiàng)費(fèi)率有所下降。我們認(rèn)為，伴隨著公司臂式高空作業(yè)車產(chǎn)能、銷量逐漸釋放，臂式產(chǎn)品逐漸實(shí)現(xiàn)自動化生產(chǎn)，公司整體盈利水平有望進(jìn)一步提升，我們看好公司全年業(yè)績的高增長。
    境外業(yè)務(wù)快速增長，助力公司實(shí)現(xiàn)騰飛。2016年全年，浙江鼎力海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.90億元，同比增長61.26%，占總收入比重提升至58.27%，體現(xiàn)了中高端海外市場對公司產(chǎn)品的高度認(rèn)可。海外業(yè)務(wù)的快速增長主要得益于公司海外銷售渠道逐步拓寬；產(chǎn)品成功打入美國租賃市場；與意大利Magni公司的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)合作效果逐漸凸顯。我們認(rèn)為，伴隨著公司與Magni的合作深化，浙江鼎力技術(shù)研發(fā)水平有望進(jìn)一步提高、銷售渠道有望進(jìn)一步拓寬、在拓寬產(chǎn)品業(yè)務(wù)線的同時(shí)挺進(jìn)高端市場。目前，我國高空作業(yè)平臺保有量僅3萬臺，與歐美國家差距較大，我們認(rèn)為行業(yè)的高速增長仍將持續(xù)，我們預(yù)計(jì)至2020年，我國高空作業(yè)平臺保有量有望達(dá)到16萬臺。浙江鼎力是我國首家高空作業(yè)平臺上市公司，作為行業(yè)龍頭有望在我國高空作業(yè)平臺市場的高增長中直接獲益。
    募投項(xiàng)目建設(shè)完成，擬定增進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能。2016年浙江鼎力募投項(xiàng)目建設(shè)完成，新增高空作業(yè)平臺產(chǎn)能6000臺/年，總產(chǎn)能達(dá)1.1萬臺/年，有效解決了公司產(chǎn)能瓶頸。受益于行業(yè)的快速發(fā)展，浙江鼎力擬定增募集不超過10.66億元，其中9.77億元投向大型智能高空作業(yè)平臺建設(shè)項(xiàng)目。此次募資意在進(jìn)一步提高浙江鼎力大型智能高空作業(yè)平臺的生產(chǎn)能力，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足高端市場需求，進(jìn)一步鞏固和提升浙江鼎力在高空作業(yè)平臺領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。募投項(xiàng)目竣工后，浙江鼎力將擁有年產(chǎn)3200臺大型智能高空作業(yè)平臺的能力，有望對自行走越野剪叉式高空作業(yè)平臺、直臂式與曲臂式高空作業(yè)平臺實(shí)現(xiàn)流水線生產(chǎn)。我們認(rèn)為，項(xiàng)目建成后將有效提升公司大型智能高空作業(yè)平臺生產(chǎn)能力，有效完善公司高空作業(yè)平臺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足客戶的市場需求。
    盈利預(yù)測及評級：暫不考慮本次增發(fā)對公司業(yè)績的影響，我們預(yù)計(jì)浙江鼎力2017年至2019年的營業(yè)收入分別為10.34億元、15.38億元和22.11億元，歸屬母公司凈利潤分別為2.64億元，3.60億元和4.82億元，對應(yīng)EPS分別為1.62元/股、2.22元/股和2.97元/股。我們維持對浙江鼎力的“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：高空作業(yè)平臺行業(yè)增速放緩；公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；與Magni合作協(xié)同效應(yīng)未能充分顯現(xiàn)；擬非公開發(fā)行項(xiàng)目成效不及預(yù)期。