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一季報(bào)顯示公司預(yù)收賬款42.7 億元，較2016 年底34.3 億元繼續(xù)大幅增長。預(yù)收款項(xiàng)增長一方面來自于鋼銀平臺交易量增長帶來服務(wù)業(yè)務(wù)預(yù)收賬款增長，另一方面主要來源為移動資訊業(yè)務(wù)預(yù)收超過1 億（邏輯可比同花順），我的鋼鐵app 在蘋果暢銷排行長期排前五名，在成本既定前提下，該業(yè)務(wù)未來成為凈利潤爆發(fā)的一重要動力。
    做實(shí)寄售，交易全面收費(fèi)。一季度寄售交易量達(dá)到 406.69 萬噸，與上年同期相比增長13.15%，相較于過去寄售量增長包含免費(fèi)交易量，2017 年開始，寄售交易更注重質(zhì)量，收取交易傭金，不再免費(fèi)，因此，寄售交易增速短期放緩主要是剔除了免費(fèi)交易。目前到確定性交易收費(fèi)（我們測算收費(fèi)3-5 元傭金/噸）。根據(jù)我們測算分析，預(yù)計(jì)公司今年有望實(shí)現(xiàn)交易傭金收入0.7 億-1 億。
    信心倍增，贏家通吃局面開啟。供給側(cè)改革以來，大宗商品價格過去一年多時間里出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市，導(dǎo)致一些鋼鐵電商從第三方轉(zhuǎn)為賺取差價為主的自營業(yè)務(wù)（貿(mào)易商），而公司在結(jié)構(gòu)性牛市中抵住誘惑，恪守第三方屬性，只做增值服務(wù)，截止到今天，純第三方平臺呈現(xiàn)鋼聯(lián)一家獨(dú)大局面，我們也看到一季度鋼鐵價格波動較大的情況下，公司持續(xù)盈利，公司之所以交易端收費(fèi)也是因?yàn)槠脚_話語權(quán)提高的前提下，恪守第三方屬性使得交易端競爭格局完全傾向于公司。
    “平臺+服務(wù)”理念持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值。用戶數(shù)持續(xù)增長，數(shù)據(jù)+交易正向循環(huán)。資訊數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈金融、交易手續(xù)費(fèi)等盈利模式實(shí)現(xiàn)落地，平臺價值凸顯。
    盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.63、1.88、3.14 元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為53、18、11 倍，公司成長方向確定，維持買入評級。
    風(fēng)險提示：1）系統(tǒng)性風(fēng)險；2）互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；3）同行競爭加劇帶來的投入不確定性風(fēng)險；4）鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預(yù)期帶來的用戶‘囤貨待漲’導(dǎo)致交易量停滯風(fēng)險；5）公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險。