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收入增速基本與凈利潤增速一致。一季度毛利率14.67%，同比提升1.12 個百分點。一季度三費率9.5%，同比上升1.2 個百分點。
    經營現(xiàn)金流下降，應收賬款小幅增長。一季度每股經營現(xiàn)金流0.19 元，同比下降53.7%，主要是受部分貨款結算周期影響。一季度末應收賬款228.5 億元，較2016 年末增長8.3%，一季度末存貨8.2 億元，較2016 年末下降8.2%。
    1 季度公司收入增速高于汽車行業(yè)銷量增速，預計海外收入增長對沖國內增速放緩。一季度國內乘用車銷量同比增長4.63%，公司主要客戶上海通用銷量同比增長2.34%、上海大眾下滑4.71%，而公司一季度收入同比增長7.1%，高于行業(yè)及下游客戶增速，預計主要是由于公司全球化布局，汽車內飾、輕量化鑄鋁等海外業(yè)務發(fā)展良好，海外收入對沖國內汽車銷量增速放緩。
    全球化布局成效明顯，有望持續(xù)受益海外業(yè)務拓展。公司控股70%延鋒內飾并表后，公司海外業(yè)務收入占比大幅提升。受益于江森在歐美地區(qū)為奔馳、寶馬、福特、大眾、通用等車企的配套優(yōu)勢，預計未來公司將加大對高端車型的外部配套比例，有望進一步提升業(yè)績，對沖國內車市的平穩(wěn)增長。
    財務預測與投資建議
    預測公司2017-2019 年EPS 分別為2.10、2.22、2.36 元（原2017-2019年預測為2.04、2.18、2.33 元），參照可比公司平均估值水平，給予2017年11 倍PE 估值，對應目標價23.1 元，維持買入評級。
    風險提示
    乘用車行業(yè)需求大幅下滑；公司主要配套的整車降價影響盈利。