>> 國信證券-拓普集團(tuán)（601689）業(yè)績超預(yù)期，定增獲批下穩(wěn)健增長有望持續(xù)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入58 |
作者： |
梁超 |
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展望全年，我們認(rèn)為公司受益于優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)，減震主業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，鍛鋁控制臂將以輕量化為契機(jī)繼續(xù)保持增速，定增獲批下智能剎車系統(tǒng)超高增速有望繼續(xù)保持。
定增獲批，智能剎車放量可期
公司定增24億擬投產(chǎn)汽車智能剎車系統(tǒng)及電子真空泵項目近日獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。其中，智能剎車系統(tǒng)項目與電子真空泵項目均預(yù)計2年投產(chǎn)，預(yù)計達(dá)產(chǎn)當(dāng)年凈利潤分別為6.23億元，1.56億元。我們認(rèn)為，公司外延高附加值的汽車電子領(lǐng)域步伐精準(zhǔn)、節(jié)奏快，隨智能網(wǎng)聯(lián)示范區(qū)建設(shè)推進(jìn)、新車智能硬件裝載率提升，公司智能剎車放量可期，未來幾年有望連續(xù)保持超高增速（16年營收1.12億，同比增長100%）。
投建新項目，原有NVH產(chǎn)能擴(kuò)充
自主品牌的崛起背景下，吉利、傳祺、上汽乘用車一季度銷量分別增長94%、68%和112%，為了迎接自主品牌崛起和海外市場的逐步打開，滿足不斷增長的訂單需求，同時布局未來新興項目，公司分別于杭州灣、北侖、武漢、春曉、臨海置地，用于包括NVH業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)在多個項目，不斷擴(kuò)大未來業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)能儲備。其中部分土地已建成投產(chǎn)。預(yù)計未來幾年，隨著新置土地上所建項目的逐步投產(chǎn)，公司傳統(tǒng)NVH業(yè)務(wù)板塊會在較大基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持較快增速，同時提前布局的其他項目亦會逐步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
定增獲批業(yè)績穩(wěn)健增長有望持續(xù)，維持“買入”
拓普主業(yè)穩(wěn)健，把握智能化、輕量化發(fā)展趨勢，布局先進(jìn)汽車電子（智能剎車系統(tǒng)、IBS），輕量化懸架系統(tǒng)等產(chǎn)品?？紤]到公司定增獲批，業(yè)績增長有望提速，我們預(yù)測公司17/18/19年的EPS分別為1.05/1.32/1.66元（考慮定增）。對應(yīng)PE分別為31.7/25.2/20.0倍，維持“買入”評級。
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