>> 安信證券-萬達(dá)信息(300168)毛利率持續(xù)提升 創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于投入期-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大?。?/td>
| 522KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■ 毛利率維持向上趨勢；創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于投入期。公司毛利率從2014年的30%，提升到2016 年的38.9%，2017 年Q1 則達(dá)到44.9%，維持向上趨勢，從側(cè)面驗(yàn)證了公司業(yè)務(wù)正在加速向平臺運(yùn)營型轉(zhuǎn)型。
從2015 年開始，公司大力開展四朵云：健康云、醫(yī)療云、保險云、醫(yī)藥云的建設(shè)，研發(fā)投入快速增長，2015 年研發(fā)投入為3.43 億，較2014 年增加2.43 億元。由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于投入期，公司2016年研發(fā)投入繼續(xù)在高位保持，達(dá)到3.81 億，營收占比為18.36%。
■ 創(chuàng)新業(yè)務(wù)正在加速落地。1）醫(yī)療云：2016 年11 月推出了面向市場的萬達(dá)云HIS1.2 基礎(chǔ)版，在2016 年12 月于成都市和北京市的多家診所成功上線應(yīng)用；2）醫(yī)藥云：好藥師、國藥在線、國大藥房、華氏大藥房、泉源堂等多家知名藥品供應(yīng)商入駐醫(yī)藥云平臺；3）保險云：平臺已完成了基本功能建設(shè)，目前正在與國家長期照護(hù)保險試點(diǎn)城市對接。
■ 業(yè)務(wù)收入尚未充分體現(xiàn)整體布局的潛力。以公司醫(yī)?？刭M(fèi)業(yè)務(wù)為例，目前其營收仍然以軟件收費(fèi)為主要模式。我們認(rèn)為，醫(yī)保控費(fèi)軟件收入將不是行業(yè)盈利的重點(diǎn)，其積累的醫(yī)療大數(shù)據(jù)的變現(xiàn)代表了整個產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)方向。例如，公司未來大數(shù)據(jù)分析用于商保的保險產(chǎn)品設(shè)計、精準(zhǔn)定價、市場和銷售拓展等商業(yè)保險經(jīng)營領(lǐng)域，在獲得大量數(shù)據(jù)并進(jìn)行脫敏處理的基礎(chǔ)上，將之進(jìn)行有針對性、個性化的分析，向保險公司提供保險產(chǎn)品設(shè)計，幫助受?？蛻暨M(jìn)行健康管理，通過控費(fèi)獲得收入。
■ 投資建議：營收增速的放緩和毛利率的提升從側(cè)面驗(yàn)證了公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，目前的收入尚未完全體現(xiàn)相關(guān)布局的潛力。我們十分看好公司在醫(yī)療新業(yè)務(wù)的一系列布局，維持買入-A 評級，預(yù)計2017-2018 年EPS 分別為0.31、0.41 元，6 個月目標(biāo)價28 元。
■ 風(fēng)險提示：重大資產(chǎn)重組過會風(fēng)險
|
|
