>> 安信證券-萬達信息(300168)業(yè)績符合預(yù)期，靜待前瞻布局釋放潛力-161025
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文 |
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轉(zhuǎn)型提升業(yè)務(wù)毛利率，加大創(chuàng)新投入和業(yè)務(wù)拓展致使三費提升。公司整體毛利率比去年同期提升3.9 個百分點，公司從項目開發(fā)模式到運營服務(wù)模式的轉(zhuǎn)型成效顯著。同時，我們看到，公司加快了全國的業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，從而導(dǎo)致管理費用、銷售費用的提升，兩者分別同比增長29.34%、32.28%。此外，公司財務(wù)費用較去年同期增長40.39%，隨著定增的順利進行，財務(wù)費用上升的趨勢將得到緩解。
積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，持續(xù)受益醫(yī)改政策紅利。1）分級診療：公司在上海市1+1+1分級診療以及浙江省全部5 個分級診療試點案例（紹興市、寧波市鄞州區(qū)、杭州市江干區(qū)、臺州市三門縣、湖州市長興縣）得到了政府以及衛(wèi)計委的高度肯定，有望在分級診療的推進過程中，實現(xiàn)異地復(fù)制；2）醫(yī)?？刭M：公司醫(yī)保控費業(yè)務(wù)讓公共醫(yī)療資金在80 多個城市為人民群眾提供更高效的醫(yī)療服務(wù)。根據(jù)公司公告，以某地級市為例，自2014 年9 月至2015 年11 月通過公司的事先智能提醒服務(wù)，節(jié)約的醫(yī)?；鸶哌_1.12 億元，有效限制了諸多不良就醫(yī)套費行為。通過實時交互服務(wù)節(jié)約資金1400 余萬元，能讓醫(yī)?；鸶玫臑槔习傩辗?wù)，得到了國家的全面肯定及推廣。
業(yè)務(wù)收入尚未充分體現(xiàn)整體布局的潛力。以公司醫(yī)?？刭M業(yè)務(wù)為例，目前其營收仍然以軟件收費為主要模式。我們認(rèn)為，醫(yī)?？刭M軟件收入將不是行業(yè)盈利的重點，其積累的醫(yī)療大數(shù)據(jù)的變現(xiàn)代表了整個產(chǎn)業(yè)的演進方向。例如，公司未來大數(shù)據(jù)分析用于商保的保險產(chǎn)品設(shè)計、精準(zhǔn)定價、市場和銷售拓展等商業(yè)保險經(jīng)營領(lǐng)域，在獲得大量數(shù)據(jù)并進行脫敏處理的基礎(chǔ)上，將之進行有針對性、個性化的分析，向保險公司提供保險產(chǎn)品設(shè)計，幫助受?？蛻暨M行健康管理，通過控費獲得收入。
投資建議：營收增速的放緩和毛利率的提升從側(cè)面驗證了公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，目前的收入尚未完全體現(xiàn)相關(guān)布局的潛力。我們十分看好公司利用前瞻的產(chǎn)業(yè)卡位，與行業(yè)合作伙伴共同釋放醫(yī)療大數(shù)據(jù)紅利。預(yù)計2016-2017 年EPS 分別為0.27、0.48 元，維持“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價30 元。
風(fēng)險提示：重大資產(chǎn)重組過會風(fēng)險。
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