>> 中信證券-萬達信息（300168）2016年中報點評—發(fā)展向好，期待政策紅利進一步釋放-160825
| 上傳日期： |
2016/8/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年，在宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)相對低迷環(huán)境下，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)業(yè)的需求紅利影響，實現(xiàn)收入近7.22 億元，同比增長24.90%，而同期實現(xiàn)歸母凈利近3203 萬元，同比增長達17.70%。整體看，公司表現(xiàn)符合預(yù)期。
醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)加速擴張，向全國邁進。報告期內(nèi)，公司除了在上海、浙江等全國各分級診療試點示范城市繼續(xù)保持第一的市場占有率外，開始加速向全國擴張醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)。從覆蓋區(qū)域看，實現(xiàn)了重慶市、江蘇省、浙江省、山東省等近80 多個城市的業(yè)務(wù)落地。從收入看，除了軟件與集成業(yè)務(wù)保持了超過20%的增速，運營服務(wù)同比增速超過45%。我們認為，公司的全國擴張進程有望繼續(xù)保持，毛利提升趨勢有望延續(xù)。
醫(yī)改持續(xù)深入，靜待政策端釋放更大紅利。2016 年8 月底，中共中央進一步明確了健康中國的戰(zhàn)略優(yōu)先部署地位，并公布了《關(guān)于推進分級診療試點工作的通知》，確定了北京市等4 個直轄市、河北省石家莊市等266個地級市作為試點城市開展分級診療試點工作。隨著分級診療時點的加速推廣，預(yù)計基層醫(yī)療機構(gòu)的信息化投入會加速落地。根據(jù)通知，上海本地的“1+1+1”模式有望成為主要推廣模板，按照國家衛(wèi)生計生委的要求，各試點地市衛(wèi)生計生行政部門于2016 年9 月15 日之前印發(fā)試點工作方案，并啟動試點工作。公司作為上海本地的龍頭醫(yī)療信息化服務(wù)商，先發(fā)競爭優(yōu)勢明確，隨著分級診療試點與改革的全面提速，我們看好公司在醫(yī)療改革進一步擴大后具備的明確綜合優(yōu)勢，增量與存量業(yè)務(wù)擴張有望在明年落地。
風險因素：智慧醫(yī)療政策實施不及預(yù)期、醫(yī)療醫(yī)藥管制升級、平臺業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們看好公司的長期發(fā)展空間，對于短期，行業(yè)的政策紅利有望給予公司穩(wěn)定的成長預(yù)期。我們維持公司2016-2018年的盈利預(yù)測，對應(yīng)EPS 為0.32/0.44/0.53 元，對應(yīng)PE 74/55/45 倍；對于公司估值，考慮到公司盈利模式升級確定，長線盈利空間依舊穩(wěn)定，“十三五”期間，公司在千億市場中，有望沖擊至年化10 億元盈利空間，且長線增長有望穩(wěn)定，維持目標價35 元，維持“買入”評級。
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