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前三季度，在宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)低迷環(huán)境下，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與布局，實(shí)現(xiàn)了主業(yè)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利近8800 萬元，同比超過15%。整體看，公司表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
    醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張，向全國區(qū)域邁進(jìn)。前三季度，公司除了在上海、浙江等全國各分級(jí)診療試點(diǎn)示范城市繼續(xù)保持領(lǐng)先的市場(chǎng)占有率外，開始加速向全國區(qū)域擴(kuò)張醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)。從覆蓋區(qū)域看，實(shí)現(xiàn)了重慶市、江蘇省、浙江省、山東省等近80 多個(gè)城市的業(yè)務(wù)落地。從收入增速看，預(yù)計(jì)除了軟件與集成業(yè)務(wù)保持了超過20%的增速，運(yùn)營服務(wù)同比增速超過45%。
    我們判斷，隨著分級(jí)診療制度的加速落地，公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)的需求有望持續(xù)獲得支持。
    醫(yī)改有望提速，靜待政策端釋放更大紅利。繼2016 年8 月中共中央進(jìn)一步明確了健康中國的戰(zhàn)略優(yōu)先部署地位，并公布了《關(guān)于推進(jìn)分級(jí)診療試點(diǎn)工作的通知》后，國慶節(jié)后中央再次明確了鼓勵(lì)民營資本支持醫(yī)療建設(shè)加快行業(yè)改革的信息。結(jié)合2017 年分級(jí)診療制度的落地要求，我們看好公司作為上海本地的領(lǐng)先醫(yī)療信息化服務(wù)商的發(fā)展機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：智慧醫(yī)療政策實(shí)施不及預(yù)期、醫(yī)療醫(yī)藥管制升級(jí)、平臺(tái)業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展空間，對(duì)于短期，行業(yè)的政策紅利有望給予公司穩(wěn)定的成長(zhǎng)預(yù)期?？紤]到公司2016 年的再融資方案進(jìn)展低于預(yù)期，我們小幅下調(diào)公司2016-2018 年的EPS 盈利預(yù)測(cè)至0.30/0.39/0.49 元（原預(yù)測(cè)為0.32/0.44/0.53 元），對(duì)應(yīng)PE 76/57/46 倍；對(duì)于公司估值，考慮到公司盈利模式升級(jí)確定，長(zhǎng)線盈利空間依舊穩(wěn)定。
    考慮到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療今年的發(fā)展瓶頸，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至32 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。