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    下游景氣回升，自動(dòng)化升級(jí)趨勢(shì)明晰。電子信息制造業(yè)自2012 年低谷以來(lái)景氣逐漸回升，對(duì)應(yīng)固定資產(chǎn)投資增速已由2012 年的5.7%提升至2015 年的15.8%，新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)自2015 年下半年開(kāi)始維持近20%的增速。隨著我國(guó)人口紅利逐漸消失以及政策催化等，電子信息制造業(yè)自動(dòng)化趨勢(shì)明晰。
    我國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度僅為49 臺(tái)/萬(wàn)人，與發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)。2016 年上半年國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量中，3C 制造業(yè)占比達(dá)30%，較2015 年提升近20 個(gè)百分點(diǎn)。3C、汽車(chē)電子行業(yè)成為自動(dòng)化市場(chǎng)的重要部分。
    快克股份：錫焊領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)，自動(dòng)化產(chǎn)品占比不斷提升：公司自成立以來(lái)以錫焊技術(shù)為核心，并且自2005 年開(kāi)始前瞻進(jìn)行錫焊機(jī)器人研發(fā)。當(dāng)前公司產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋電子裝聯(lián)各節(jié)點(diǎn)設(shè)備，并且在中高端產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。2016 年公司機(jī)器人和自動(dòng)化生產(chǎn)線收入增長(zhǎng)58.4%，占比已經(jīng)超過(guò)50%。同時(shí)公司產(chǎn)品具有相當(dāng)突出的盈利性，2016 年綜合毛利率為58.5%。
    而公司積累的廣闊而分散的下游知名客戶也將帶來(lái)相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿Α?br>    盈利預(yù)測(cè)和投資建議： 根據(jù)分項(xiàng)業(yè)務(wù)的情況，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入356、457 和557 百萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為130、168 和207 百萬(wàn)元，相應(yīng)的EPS 分別為1.413、1.831 和2.255 元。
    結(jié)合公司在細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)和估值情況，我們首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求快速變化導(dǎo)致公司收入波動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加劇影響毛利率。