>> 安信證券-神思電子(300479)收購因諾微,加強信息安全行業(yè)布局-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文，呂偉 |
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因諾微主營業(yè)務(wù)為在公安、安全、保密、鐵路等行業(yè)應用市場中的無線通信特種設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，以及相關(guān)產(chǎn)品的安裝、調(diào)試和培訓等技術(shù)服務(wù)，并擁有包括移動通信系統(tǒng)空口信號測量及分析設(shè)備、GSM-R 空口監(jiān)測系統(tǒng)、移動通信系統(tǒng)基站信息路測儀及LTE手機信號綠色干擾器等多項產(chǎn)品，其產(chǎn)品在使用靈活性、整體性能、可維護性等方面具有較強市場競爭力。
因諾微在行業(yè)內(nèi)具有較強的先發(fā)優(yōu)勢及技術(shù)優(yōu)勢。因諾微專注于移動通信領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)及在信息安全領(lǐng)域的應用，下游客戶眾多，細分行業(yè)較為分散，并且因諾微所處細分行業(yè)具有一定保密性，各廠商市場占有率較低。從移動通信和信息安全領(lǐng)域的無線特種設(shè)備細分市場來看，競爭廠商多以軍隊研究所、院?？蒲袡C構(gòu)為依托，2G、3G無線通信設(shè)備技術(shù)目前已趨于成熟，各家廠家技術(shù)差距逐漸縮小。但隨著4G通信在全國范圍內(nèi)日漸普及，公安、安全等行業(yè)對4G無線通信設(shè)備的需求不斷增加，目前國內(nèi)該領(lǐng)域市場總體尚處于起步階段，因諾微在行業(yè)內(nèi)具有較強的先發(fā)優(yōu)勢及技術(shù)優(yōu)勢。
收購因諾微將有助于公司提升與穩(wěn)固公安及安全行業(yè)領(lǐng)域客戶資源。公司主要服務(wù)于金融、公安、通信、人社、醫(yī)療領(lǐng)域客戶，公安領(lǐng)域歷來為上市公司重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。而因諾微作為一家專業(yè)的特種通信服務(wù)提供商，目前主要向公安、安全等行業(yè)客戶提供特種通信軟件及設(shè)備，在行業(yè)內(nèi)有明顯的競爭優(yōu)勢。本次交易完成之后基于因諾微先進的技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢及市資源競爭優(yōu)勢，公司能更深挖公安及安全領(lǐng)域的客戶需求并為之提供專業(yè)的設(shè)備及解決方案，從而提高并穩(wěn)固公司在公安及安全領(lǐng)域的市場占有率。
本次收購有利于提升公司盈利水平。根據(jù)公司公告，因諾微承諾2017 年度、2018 年度、2019 年度扣非凈利潤分別不低于人民幣 2,050 萬元、2,565 萬元、3,165 萬元，完成收購后有利于改善公司盈利能力，提升公司利潤水平。
投資建議：公司作為國內(nèi)身份認證產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)之一，收購因諾微將進一步提升公司在公安及安全領(lǐng)域的市場占有率和影響力，此外公司在行業(yè)深耕領(lǐng)域銀行展業(yè)，銀醫(yī)自助，便捷支付及計算機視覺等業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展空間廣闊，預計2017-2018 年備考EPS 分別為0.5 和0.75 元，維持“買入-A”評級，6個月目標價30 元。
風險提示：毛利率下滑風險，新業(yè)務(wù)進展不達預期風險。
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