>> 方正證券-岳陽林紙（600963）唯一央企園林標的，PPP平臺蓄勢待發(fā)-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郭麗麗 |
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120 億寧波項目即將落地，PPP 板塊未來空間廣闊
公司與寧波生態(tài)海洋城簽訂的120 億PPP 項目框架協(xié)議預計近期便可簽約落地，項目總工期3-5 年。由于寧波當地財政狀況較好以及大部分為市政工程，預計寧波項目2017 年將為公司貢獻凈利潤2-3 億元。公司市政園林訂單儲備充足，未來還將充分發(fā)揮央企平臺獲取PPP 訂單的優(yōu)勢，PPP 板塊未來發(fā)展空間廣闊。
員工持股理順高管員工與企業(yè)的訴求，激發(fā)國企活力
本次增發(fā)的23 億元中，大股東中國紙業(yè)認購12.92 億元，大股東增持顯示未來發(fā)展雄心。凱勝園林實際控制人劉建國認購5.81 億元，員工持股計劃認購約3940 萬元。員工持股計劃以及高管持股是公司試點國企改革的舉措，進一步完善了公司的治理結構，實現(xiàn)公司與員工的利益深度綁定，有利于激發(fā)國企活力，使公司快速發(fā)展。
A 股唯一央企園林標的，業(yè)績高增確定性強
公司是誠通集團旗下PPP 平臺，也是A 股中唯一的央企園林標的。央企背景獲取各地訂單均占有優(yōu)勢，市政園林PPP 業(yè)績高增長確定性強，預計17-18 年PPP 板塊貢獻2.5 億/6 億凈利潤。隨著紙制品提價、湘江紙業(yè)恢復生產以及使用募集資金還貸，預計17-18 年傳統(tǒng)紙業(yè)將實現(xiàn)1 億/1.5 億凈利潤。公司增發(fā)后市值約105 億，預計17-18 年公司業(yè)績3.8 億/7.5 億，對應PE 為29 倍/15 倍。公司是大集團下的小上市公司，未來仍有央企改革預期，繼續(xù)給予“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)政策風險；造紙業(yè)務不及預期；項目落地不及預期；政府補貼不及預期；PPP 訂單量不及預期
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