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    （3）豐裕優(yōu)選基金擬以2,000 萬(wàn)元收購(gòu)喜周教育51%股權(quán)。（4）豐裕精選基金擬2,560 萬(wàn)元參與斗宇文化的設(shè)立，股權(quán)比例64%。
    雅力科技完成業(yè)績(jī)承諾，教育業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)。雅力科技自2016 年9 月開(kāi)始并表，9-12 月收入2411.28 萬(wàn)元、凈利潤(rùn)1101.71 萬(wàn)元、凈利率45.69%，扣非后凈利潤(rùn)1075.96 萬(wàn)元，完成1000 萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾。佳芃文化自2016 年12 月開(kāi)始并表，12 月收入171.62 萬(wàn)元、凈利潤(rùn)109.91 萬(wàn)元、凈利率64.04%。
    原有業(yè)務(wù)電力設(shè)備增長(zhǎng)強(qiáng)勁?？鄢逃袠I(yè)雅力科技、佳芃文化并表，原有業(yè)務(wù)收入5.93 億元、同增12.18%，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3081.46 萬(wàn)元、同減約43%，主要是2015 年轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)2231.9 元非經(jīng)常性損益所致。盈利能力略有提升，毛利率提高0.36pct 至33.25%。
    17Q1 教育業(yè)務(wù)處于淡季，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限?？紤]上半年一般是教育業(yè)務(wù)的淡季，預(yù)計(jì)2017Q1 雅力科技微虧、佳芃文化微盈，教育業(yè)務(wù)總體微虧。因此，2017Q1 凈利潤(rùn)主要由原有業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。
    投資建議：公司原有業(yè)務(wù)中電力設(shè)備增長(zhǎng)強(qiáng)勁；教育領(lǐng)域，以國(guó)際化教育和高端幼教為主線的布局逐漸完善。管理層轉(zhuǎn)型動(dòng)力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)內(nèi)生穩(wěn)定增長(zhǎng)及教育領(lǐng)域外延動(dòng)作將持續(xù)提升教育業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)以及公司整體盈利能力，預(yù)計(jì)2017/18/19 年凈利潤(rùn)0.60/0.71/0.78 億元，其中原有業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.36/0.41/0.45億元，教育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)0.24/0.30/0.33 億元，對(duì)應(yīng)EPS0.19/0.22/0.24 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值85x/72x/66x，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.71 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原有防爆業(yè)務(wù)、電力設(shè)備業(yè)務(wù)增速不達(dá)預(yù)期，教育行業(yè)內(nèi)生增速不達(dá)預(yù)期。