>> 興業(yè)證券-億緯鋰能（300014）17年一季報點評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高歌猛進，動力新貴后勁十足-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇晨 |
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公司動力電池產(chǎn)品通過強檢，獲得市場一致認可，快速切入主流供應(yīng)鏈。17 年 1-3 批新能源汽車目錄中，公司 33 款配套車型入選，覆蓋南京金龍、長安和華泰等優(yōu)質(zhì)車企，有力保障產(chǎn)能消化。截至 17 年一季度，2.5GWh 圓柱形三元電池投產(chǎn)在即，1GWh 軟包三元加速建設(shè)，17 年年底公司三元產(chǎn)能有望達到 6GWh。隨著品牌車企客戶拓展加速，產(chǎn)能釋放持續(xù)發(fā)力，帶動全年收入爆發(fā)式增長。
鋰原業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，電子煙延續(xù)高增長：鋰原電池拓展新興應(yīng)用領(lǐng)域，迅速進軍共享單車、E-call 等高速發(fā)展市場，Q1 實現(xiàn)營收 1.91 億元，同比增長 10%。我們預(yù)計，公司布局多年的軍工鋰原產(chǎn)品，17 年也將迎來放量，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長。麥克韋爾品牌優(yōu)勢突出，ODM 與自主品牌齊頭并進，公司電子煙業(yè)務(wù) Q1 實現(xiàn)營收 1.91 億元，同比增長 46%。
盈利預(yù)測：公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)持續(xù)增長，有力支撐業(yè)績，動力電池產(chǎn)能加速釋放，增加業(yè)績彈性，我們預(yù)計 17-19 年公司 EPS 分別為 0.87、1.58、2.58，對應(yīng) PE 為 36.6、20.1、12.3 倍，增持！
風險提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；動力電池產(chǎn)能建設(shè)低于預(yù)期。
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