>> 東吳證券-林洋能源（601222）攜手億緯鋰能，布局智慧分布式儲能-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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作者： |
曾朵紅 |
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雙方將共同組建50人的研發(fā)團隊，在2017年第三、四季度發(fā)布分布式儲能產(chǎn)品和云服務(wù)。2）利用億緯的退役鋰電池，共同研究利用儲能的梯次利用技術(shù)。3）雙方通過合同能源管理、融資租賃，合作設(shè)立基金等模式開發(fā)儲能業(yè)務(wù)，計劃18-20年建設(shè)累計1GWh儲能項目。
儲能瀕臨爆發(fā)臨界點：近年來，隨著技術(shù)的進步，成本的降低，儲能在峰谷價差套利、輔助市場服務(wù)及可再生能源限電等領(lǐng)域已經(jīng)實現(xiàn)有條件的商業(yè)化運營。隨著政策支持的逐漸明朗，16年以來不少企業(yè)逐步加大力度布局，開拓儲能市場。技術(shù)進一步突破、電池成本的繼續(xù)降低或者具體補貼政策的落地將推動行業(yè)的爆發(fā)，目前已經(jīng)處于臨界點。本次雙方的合作，是雙方在儲能領(lǐng)域的率先布局和積極探索。利用雙方各自在鋰電池以及電力電子、微電網(wǎng)等領(lǐng)域的優(yōu)勢，互利互補，增強雙方的競爭力，對儲能模式的探索，業(yè)務(wù)的推進有積極以及，為公司培育新的增長點。
限制性股票授予，保障業(yè)績增長：2月7日，公司已經(jīng)完成第二期期權(quán)激勵計劃限制性股票授予完成。公司通過定向發(fā)行，以4.5元/股的價格，向221名高級管理人員及中層管理人員授予2156萬股。根據(jù)公告，本次限定股票將分三期解鎖，每期比例分別為30%、30%、40%，解鎖的業(yè)績考核要求為17-18年凈利潤分別達到7.0、8.2、9.2億元，要求相對較高。此次激勵將進一步完善公司的激勵制度，推動光伏、能源互聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，保障公司業(yè)績快速增長。
分布式光伏電站龍頭，規(guī)模持續(xù)擴張：16年以來，公司加速推進新能源業(yè)務(wù)，將分布式光伏電站開發(fā)、建設(shè)、運營想中東部延伸。截至三季度末公司累計裝機容量達562MW，發(fā)電量3.95億千瓦時。預(yù)計到16年底將接近1GW，較年初的400MW大幅增長。公司開發(fā)電站集中在中東部地區(qū)，消納良好，且管理效率較高，貸款比例低，盈利性較好。預(yù)計后續(xù)電站規(guī)模將持續(xù)擴張，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻比重進一步加大。
募投600MWN型電池及組件，布局高效：公司發(fā)行可交換債，用于320MW電站和600MWN型電池及組件項目。其中N型電池光電轉(zhuǎn)換效率高，量產(chǎn)單面效率可到21.5%，配合雙面電池工藝，能提高20%-30%的發(fā)電量，提高光伏電站的經(jīng)濟效益。公司延光伏產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，將有效降低光伏電站建設(shè)成本，把握未來技術(shù)方向，提高新能源板塊整體效益。
投資建議：預(yù)計公司2016-2018年歸屬母公司凈利潤為5.32、7.49、9.25億元，對應(yīng)EPS分別為0.305元、0.425元、0.524元，業(yè)績增速分別為7.44%、40.84%、23.48%。給予2017年25倍PE，對應(yīng)目標價10.6元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：政策不達預(yù)期；分布式項目推進不達預(yù)期；電表需求不達預(yù)期；能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達預(yù)期；融資不達預(yù)期。
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