>> 安信證券-億緯鋰能(300014)三元龍頭業(yè)績高速增長，動力電池業(yè)務(wù)待發(fā)展務(wù)待發(fā)展-170302
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
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來源： |
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作者： |
黃守宏 |
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管理費用2.05 億，同比增長42.06%，主要是研發(fā)費用增加所致。公司2016年利潤分配預(yù)案以427,104,310 為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20 元（含稅），送紅股0 股（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
■新能源汽車高速發(fā)展，鋰離子電池業(yè)務(wù)保持高速增長: 公司2016 年鋰離子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.30 億，同比增長160.40%。歸因于2016 年6月20 日，公司成功入選工信部“符合《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄（第四批）”，促進了動力電池下半年的銷售工作。同時，隨著下半年磷酸鐵鋰方形電池和三元圓柱形電池產(chǎn)能釋放，動力電池實現(xiàn)規(guī)模銷售。2017 年隨著補貼政策的明朗，鋰離子電池有望繼續(xù)保持高速增長。
■鋰原電池穩(wěn)定增長，公司外延鞏固龍頭地位: 公司2016 年鋰原電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.76 億，同比增長11.77%。主要歸因于智能交通、智能安防、汽車電子等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域需求快速增長的同時，公司積極開拓國際市場。同時，公司逐步實現(xiàn)全自動化生產(chǎn)，提高成品率，產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步提升。公司2016 年12 月25 日發(fā)布公告，擬收購武漢孚安特100%股權(quán)，進一步鞏固鋰原電池的龍頭地位。同時，公司擔(dān)任鋰電池軍工標(biāo)準(zhǔn)委員會委員，未來公司相關(guān)產(chǎn)品在軍工領(lǐng)域的應(yīng)用值得關(guān)注。
■電子煙高速增長，提供穩(wěn)定業(yè)績支撐: 公司控股子公司麥克韋爾2016 年實現(xiàn)營收7.26 億元，比上年同期增長146.59%，凈利潤1.25億元，同比增長227.33%。歸因于公司在2016 年自有品牌電子煙投放市場帶來較大的收入和利潤增長；同時，公司原有業(yè)務(wù)ODM 大客戶訂單持續(xù)增長，使得固定費用攤薄，帶來利潤增長。人類對健康需求的逐步提升，以及英國、法國和德國為主的歐洲市場有望保持高速增長，未來電子煙業(yè)務(wù)將為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績支撐。
股權(quán)激勵上下一心，未來業(yè)績有望快速增長: 公司在2017 年1 月24 日公告，擬向公司核心的397 人授予權(quán)益總計2000 萬份，占總股本的4.68%。并為此設(shè)臵了以2016 年主營業(yè)務(wù)收入為基數(shù)，2017 年-2020 年主營業(yè)務(wù)收入增長率分別不低于50%、120%、230%、350%的業(yè)績考核目標(biāo)。公司通過股權(quán)激勵，綁定公司核心人員利益，彰顯員工對公司未來發(fā)展的信心，公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
■投資建議：根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長許艷華在公開場合表示，2017 年新能源汽車銷量有望達到80 萬輛，同比實現(xiàn)50%左右的增長，公司鋰離子電池業(yè)務(wù)有望受益實現(xiàn)高速增長。同時，傳統(tǒng)的電子煙和鋰原電池業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，具備業(yè)績支撐。2017-2019 年EPS 分別是1.30\1.83\2.21，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 是24.0\17.0\14.2。維持買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價54.33 元。
■風(fēng)險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期、鋰離子電池業(yè)務(wù)競爭加劇
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