>> 太平洋證券-運達科技（300440）車輛整備檢修爆發(fā)增長，鐵路后市場揚帆啟航-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大?。?/td>
| 483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃付生 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
隨著鐵路投資的恢復、鐵路后市場的快速發(fā)展以及公司大力研發(fā)投入所研制新產(chǎn)品的落地及逐步增長，公司的業(yè)績有望迎來持續(xù)增長期。
車輛整備檢修爆發(fā)增長，鐵路后市場揚帆啟航：本報告期，分產(chǎn)品看，公司的三大產(chǎn)品系列中，機車車輛車載監(jiān)測與控制設(shè)備產(chǎn)品收入2.05億元，同比減少5.2%，毛利率減少7.1%，反映了在目前鐵路投資增長不大的情形下，車載市場競爭激烈，導致毛利下滑；在仿真培訓板塊，公司營收1.57億元，同比增長43.77%； 而在機車車輛整備與檢修作業(yè)控制系統(tǒng)，公司營收2.28億元，同比增長116.46%，毛利微降0.14%，充分說明了鐵路后市場正式到來，而公司在此領(lǐng)域擁有較強的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，將充分受益于鐵路后市場的快速發(fā)展。
行業(yè)前景看好：隨著國民經(jīng)濟的持續(xù)增長，鐵路需求不斷增加，中國高鐵在全球崛起，也帶動了軌道交通裝備企業(yè)國際化需求，根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，。三五”期間，全國計劃新增鐵路2.9萬公里，到“十三五”末達到15萬公里以上，其中高鐵規(guī)劃1.1萬公里，到“十三五”末達到3萬公里，建設(shè)城際鐵路5000公里，到“十三五”末達到8000公里。隨著大量鐵路建設(shè)的投入，對軌道交通裝備形成了穩(wěn)定持續(xù)的需求。同時，隨著在軌機車設(shè)備的不斷增長，機車裝備的檢修維護行業(yè)需求越來越大，未來一段時間將保持較高的需求增長，發(fā)展前景廣闊。公司在傳統(tǒng)裝備以及機車裝備運維方面經(jīng)驗豐富，有望長期受益這一趨勢。
加大研發(fā)投入，夯實成長基礎(chǔ)：報告期內(nèi)，公司研發(fā)支出達5150萬元，同比增長約48.7%，研發(fā)支出占營收的比例從2015年的7.53%提高到了本報告期的8.62%。公司的總會給重點研發(fā)項目包括：CMD系統(tǒng)車載LDP開發(fā)(量產(chǎn)及結(jié)項)；深圳地鐵9號線LCU產(chǎn)品研發(fā)(量產(chǎn)及結(jié)項)；列車車載控制網(wǎng)絡(luò)半實物試驗平臺建設(shè)(研發(fā)完成 驗收測試及結(jié)項)；部件功能和性能驗證環(huán)境建設(shè)項目(研發(fā)完成 驗收測試及結(jié)項)；鐵道客車DC600V電源裝置研發(fā)(小批量生產(chǎn) 產(chǎn)品認證)等等，報告期內(nèi)，公司共獲得發(fā)明專利2項、實用新型專利2項及15項軟件著作權(quán)。
通過積極的研發(fā)投入開發(fā)新產(chǎn)品，隨著產(chǎn)品落地推廣，公司業(yè)績成長可期。
投資建議：我們預計公司2017 年、2018 年的EPS 分別為0.76 元和0.88 元?；谝陨吓袛?，給予“增持”評級。
風險提示：軌道交通行業(yè)發(fā)展不及預期，行業(yè)增長放緩等。
|
|
