>> 方正證券-雙環(huán)傳動（002472）一季報符合預(yù)期，受益自動變進口替代，未來高增長可期-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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※ 自動變速器行業(yè)變革，進口替代正在當(dāng)下。我國自動變速器配裝市占率約45%，發(fā)達國家自動變裝配率已超過80%，自動變替代手動變已成為大勢所趨。預(yù)計到2020 年我國乘用車搭載自動變速器的國內(nèi)自主品牌汽車銷量約為950 萬臺，國內(nèi)自動變市場空間將達到千億。公司自動變速器齒輪業(yè)務(wù)在國內(nèi)起步較早，隨著未來這一業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績有望實現(xiàn)騰飛。
※ 大客戶深度合作取得顯著成效。2015 年公司與上汽變合作，募投20 萬套自動變齒輪項目，預(yù)計今年可以達產(chǎn)，二期40 萬套產(chǎn)能項目也在積極籌劃中，公司未來在上汽的滲透率有望進一步提高。乘自動變進口替代行業(yè)東風(fēng)，公司和盛瑞傳動項目有望復(fù)制上汽合作模式，進一步打開公司自動變齒輪渠道，預(yù)計今年將有若干新客戶落地。
※ 盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2017-19 年凈利潤分別為2.53 億、3.54 億、5.32 億，對應(yīng)2017-19 年EPS 分別為0.37 元、0.52 元、0.79 元，對應(yīng)PE 分別為27X、19X、13X。維持公司“強烈推薦”投資評級。
※ 風(fēng)險提示：市場開拓風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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