>> 西南證券-東土科技（300353）受益軍工信息化明顯，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)發(fā)酵-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
劉言 |
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公司歸母凈利潤大幅增長，主要是因為軍工業(yè)務(wù)收入增長明顯，軍工產(chǎn)品毛利率較高。公司軍用網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品未來將繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭，一方面源于國內(nèi)軍隊信息化建設(shè)加碼，另一方面源于公司產(chǎn)品的自主可控，公司自主研發(fā)的軍用網(wǎng)絡(luò)交換芯片將于今年下半年生產(chǎn)出流片，上線后將實現(xiàn)工業(yè)控制核心芯片100%國產(chǎn)化，預(yù)計對軍工業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長注入新動力。
持續(xù)加大研發(fā)力度，深耕工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。公司工業(yè)以太網(wǎng)交換機產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、交通、核電、工廠自動化等細分行業(yè)，是國內(nèi)產(chǎn)品種類最齊全的工業(yè)以太網(wǎng)交換機廠商，市場占有率靠前，多項指標國際領(lǐng)先。公司在不斷加大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)，積極進行行業(yè)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新，鑄就公司長期內(nèi)生增長，一季度管理費用同期增長85.94%，研發(fā)投入加大是主要因素。
大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長可期。子公司拓明科技的大數(shù)據(jù)精準營銷及行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了一些重要突破，重點培育數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)安全分析等領(lǐng)域，公司將從前端到后端深度布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
通過外延拓展，逐步實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)細分領(lǐng)域落地。公司最近擬收購南京電研，與子公司遠景數(shù)字協(xié)同發(fā)展，加深布局智能電力。公司與南京電研和工大科技共同研發(fā)的智能工業(yè)服務(wù)器已開發(fā)出原型機，未來將給公司業(yè)績帶來新的增長。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)一季報情況，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.38 元、0.55 元、0.74 元，未來三年歸母凈利潤將保持47%的年復(fù)合增長率，考慮到公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭地位和未來行業(yè)增長空間巨大，給予2017 年50 倍PE，維持“買入”評級，目標價19 元。
風(fēng)險提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期，公司整合不及預(yù)期。
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