>> 廣發(fā)證券-東土科技(300353)研發(fā)投入大幅提升，外延并購?fù)晟撇季?170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
大小： |
913KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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綜合毛利率為51.21%，比去年同期提升3.33 個百分點；費用方面，銷售費用率和管理費用率與上一年度基本持平；當(dāng)期研發(fā)投入為1.09 億，占收入比重16.56%，同比增長136%，研發(fā)投入大幅增加主要用于多個核心技術(shù)及新產(chǎn)品的研發(fā)。并購子公司拓明科技、和興宏圖、東土軍悅?cè)客瓿?6 年業(yè)績承諾。
“軍”“民”兩業(yè)務(wù)線穩(wěn)步推進，并購?fù)晟撇季?br> 民用工業(yè)控制方面，公司通過整合各子公司的技術(shù)能力，已經(jīng)初步具備提供全維度的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案的能力，同時公司在國產(chǎn)化實時嵌入式操作系統(tǒng)和國產(chǎn)化網(wǎng)絡(luò)交換芯片已經(jīng)開始布局；報告期內(nèi)擬收購南京電研進一步完善公司在電力自動化控制領(lǐng)域的技術(shù)實力和渠道布局。
報告期內(nèi)，公司軍工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.78 億元，合并口徑同比增長135.05%，新增軍工合同訂單金額2.8 億元，軍工業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增速。2017年3 月完成公開摘牌收購科銀京成100%股權(quán)事宜，科銀京成自主研發(fā)了系列產(chǎn)品“道系統(tǒng)”并合作研發(fā)了“天脈”系列操作系統(tǒng)，在自主可控嵌入式基礎(chǔ)軟件方面具有技術(shù)優(yōu)勢，通過本次收購，公司在軍工業(yè)務(wù)布局進一步完善，同時科銀京成所優(yōu)勢的嵌入式軟件技術(shù)也將有機會與東土自身民用工業(yè)通信和控制相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)形成較好的融合。
17-19 年業(yè)績分別為0.31 元/股、0.39 元/股、0.49 元/股2017-2019 年凈利潤增速分別為29%、26%、26%，對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為53、42、33，維持“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示
工業(yè)控制服務(wù)器研發(fā)推廣未達預(yù)期的風(fēng)險；軍工行業(yè)訂單透明度不高
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