>> 招商證券-東土科技（300353）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略確定性推進，員工持股計劃彰顯信心-161205
| 上傳日期： |
2016/12/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王林，周炎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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3、繼續(xù)推進現(xiàn)金收購科銀京成100%股權（中航工業(yè)集全資子公司，基礎嵌入式軟件高技術企業(yè)）。
4、推出不超過8850萬元規(guī)模員工持股計劃，面向157名員工，6個月內通過二級市場或大宗交易購買。
評論：
1、戰(zhàn)略布局技術和渠道，加快工業(yè)互聯(lián)和產業(yè)融合。通過戰(zhàn)略并購技術和產業(yè)渠道，實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和產業(yè)的融合是公司最主要的核心目的，業(yè)績并表并非主要考慮。此次兩個收購均體現(xiàn)了此方面考慮，也代表了公司在工業(yè)軍事互聯(lián)大戰(zhàn)略方面的一次確定性推進。一是南京電研為國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)等終端客戶直接提供智能變電站等重要設備，在電力行業(yè)具備很深耕耘。同時和公司也是上下游關系，為公司“電力行業(yè)專用工業(yè)服務器”項目提供軟件研發(fā)。二是科銀京成是中航工業(yè)全資子公司，嵌入式基礎軟件科研能力居于國內領先地位，在軍工體系有很深厚積淀，產品在航空電子、飛行控制、艦船電子、兵器裝備等領域獲得了廣泛應用。兩個收購均可以補足公司核心技術方面的欠缺，并形成客戶方面的良好協(xié)同，加快工業(yè)互聯(lián)和產業(yè)之間的融合。
2、員工持股計劃彰顯未來發(fā)展信心。由于今年市場整體震蕩及政策等因素，今年推出的員工持股計劃的數(shù)量同比下降近一半。在此背景下，公司停牌期間推出8850萬元規(guī)模的員工持股計劃，并計劃6個月內從二級市場購買，絕對彰顯對于公司未來發(fā)展的信心。
3、重視工業(yè)互聯(lián)的“大格局”，維持“強烈推薦-A”評級。公司成長的邏輯在于在工業(yè)軍事互聯(lián)的“大格局”下，通過內生外延的方式，不斷深入落地。工業(yè)軍事互聯(lián)的“大格局”將被不斷驗證。我們堅定看好公司在工業(yè)軍事互聯(lián)領域的發(fā)展前景。南京電研承諾2016-2018年實現(xiàn)凈利潤分別不低于0.16億元、0.21億元、0.29億元，考慮收購完成后，公司16和17年業(yè)績分別為1.88億元、2.69億元，對應市值為117億元，對應當前股價16和17年PE分別為62X和43X，維持“強烈推薦-A”評級，上調12月目標價至26-30元。
風險提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產品進展緩慢，新市場開拓不達預期。
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