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公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)在于胰島素及相關(guān)醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的良好發(fā)展。17 年新調(diào)整的國(guó)家醫(yī)保目錄中，公司主要產(chǎn)品人胰島素由乙類(lèi)調(diào)整為甲類(lèi)，精蛋白重組人胰島素混合注射液（40/60）由原來(lái)的部分地方醫(yī)保乙類(lèi)直接調(diào)整為國(guó)家醫(yī)保甲類(lèi)。我們認(rèn)為，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大，醫(yī)保目錄的調(diào)整將促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    在研產(chǎn)品進(jìn)展較好，將增強(qiáng)公司在糖尿病治療領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。公司在胰島素類(lèi)似物、GLP-1、DPP-4、格列奈類(lèi)等藥物上都有布局，其中胰島素類(lèi)似物甘精胰島素和門(mén)冬胰島素都進(jìn)入Ⅲ期臨床研究總結(jié)階段、門(mén)冬胰島素50 注射液和門(mén)冬胰島素30 已啟動(dòng)了III 期臨床研究，進(jìn)展良好。值得注意的是，甘精胰島素將于17 年上半年申報(bào)生產(chǎn)。相對(duì)于精蛋白重組人胰島素，甘精胰島素降糖效果更好，低血糖風(fēng)險(xiǎn)更低，臨床需求旺盛。我們認(rèn)為，隨著公司上市糖尿病藥物種類(lèi)的健全，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將逐步加強(qiáng)。
    打造慢病管理平臺(tái)，深耕基層糖尿病市場(chǎng)。公司基于自身的患者和醫(yī)生資源，圍繞慢病管理進(jìn)行平臺(tái)建設(shè)（包括線(xiàn)上紅倍心APP、微信公眾號(hào)，線(xiàn)下“你的醫(yī)療”、實(shí)體藥店和物聯(lián)網(wǎng)）。慢病管理平臺(tái)將有效加強(qiáng)醫(yī)生和患者對(duì)公司的粘性，有助于提高公司胰島素的影響力。與此同時(shí)，公司深耕基層糖尿病市場(chǎng)，通過(guò)對(duì)醫(yī)生培訓(xùn)和糖尿病人健康教育帶動(dòng)相關(guān)治療市場(chǎng)良好增長(zhǎng)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)2017-2019 年公司歸母凈利潤(rùn)為8.24/9.87/11.50 億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.58/0.69/0.81 元，根據(jù)可比公司估值為2017 年48 倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為27.84 元，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    如果新藥研發(fā)進(jìn)展慢于預(yù)期，將會(huì)降低公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。