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    上半年營收增長較快，去除研發(fā)、銷售費用剛性影響，業(yè)績符合預期。
    二、分析與判斷
    一季度營收高增長，全年業(yè)績可期
    一季度營收增長1.55 億元，增幅45.16%，數(shù)字產品銷售收入大幅增長。由于加大全球營銷體系建設，銷售費用大增90.63%，公司深耕海外高端行業(yè)市場公司，擴大渠道覆蓋，提升專網全球份額。2016 年海外銷售已占43.7%，但相比華為近60%營收來自海外，仍有很大提升空間。管理費用同比增加7983 萬元，增長57.23%，為公司加大新產品研發(fā)投入所致。公司近40%為研發(fā)人員，并每年投入營收12%以上用于研發(fā)。二季度預計實現(xiàn)凈利潤為1.67 億-1.82 億，同比2016 年實現(xiàn)1 億元，盈利能力顯著提升。公司加碼營銷、研發(fā)投入，將對公司高速增長形成有力支撐，形成良性循環(huán)。
    PDT/DMR/Tetra 全面開花
    全球公共安全事件頻發(fā)，專網需求持續(xù)增加。今年以來公司已陸續(xù)中標深圳、廈門公安局PDT 項目，德國子公司HMF 中標俄羅斯2017 年FIFA 聯(lián)合會杯和2018 年FIFA 世界杯提供Tetra 通信網絡建設項目等標志性大單。2016 年公司2016 年PDT營收4.05 億，增長142.8%；Tetra 營收4.37 億，增長39.8%，DMR 營收13.8 億，增長31.6%。2017 年有望繼續(xù)保持高速增長趨勢。
    持續(xù)創(chuàng)新，掌握核心科技
    作為全球極少數(shù)能同時提供最領先的 PDT/ DMR/TETRA 全系列產品及解決方案的企業(yè)，已獲授權專利410 項，擁有業(yè)界領先水平的核心技術及自主知識產權。外延并購德國HMF/賽普樂等海外專網領域領先企業(yè)，形成良好的品牌協(xié)同效應。3月29 日美國國際無線通訊技術展覽會，海能達推出的LTE-LMR 系列產品，實現(xiàn)從窄帶到LTE 寬帶平滑切換技術，并為客戶從窄帶系統(tǒng)遷移到寬帶系統(tǒng)提供了最佳升級路徑，為未來千億美元規(guī)模的寬帶專網升級市場打下基礎。
    三、盈利預測與投資建議
    公司在PDT/Tetra/DMR 領域均具備領先的技術實力，國內外大單不斷，營收快速增長，看好公司長期發(fā)展?jié)摿?。預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.40、0.57 和0.76元，對應當前股價PE 分別為37.14 倍、25.89 倍和19.25 倍。給予公司2017 年45-50 倍PE，未來12 個月合理價格區(qū)間為18.0-20.0 元。維持“強烈推薦”評級。
    四、風險提示：
    海外市場不達預期，匯兌風險。