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公司2016 年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)78.90 億元、6.73 億元，分別同比增長(zhǎng)10.52%、-4.28%，EPS 為0.66 元，同比降低4.55%；利潤(rùn)分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80 元（含稅）。
    公司教材教輔業(yè)務(wù)區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，2016 年教輔教材營(yíng)收47.02 億元，占總營(yíng)收比例59.59%。公司是人民教育出版社、人民音樂(lè)出版社等主流教材出版社的河南省獨(dú)家租型代理商；所屬八家出版社獲得了教輔全科或部分學(xué)科出版資質(zhì)，成功開(kāi)發(fā)出多套全學(xué)科、全品類、全版本品牌系列教輔，是區(qū)域市場(chǎng)龍頭。
    在國(guó)企改革預(yù)期不斷改善的趨勢(shì)下，未來(lái)公司打造的數(shù)字出版業(yè)務(wù)和大教育體系有望成為中長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。1）公司在出版、印刷、發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上積極推進(jìn)數(shù)字化改革：數(shù)字閱讀社交平臺(tái)中閱網(wǎng)整合了公司內(nèi)部各出版社內(nèi)容存量及自主建設(shè)資源，現(xiàn)已有電子讀物近2 萬(wàn)本，注冊(cè)用戶達(dá)8000 人，其移動(dòng)終端APP“16 開(kāi)”已上線運(yùn)行；旗下中國(guó)教育出版網(wǎng)數(shù)字教育產(chǎn)品和在線教育服務(wù)進(jìn)一步優(yōu)化，12 種產(chǎn)品已進(jìn)入電教教材采購(gòu)目錄； 2）公司旗下中國(guó)教育出版網(wǎng)以數(shù)字教育全媒體出版與數(shù)字內(nèi)容全屏服務(wù)為主營(yíng)，著力打造一個(gè)技術(shù)領(lǐng)先、營(yíng)銷為王、內(nèi)容至上的數(shù)字資源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，基于該平臺(tái)重點(diǎn)拓展教育出版、教育培訓(xùn)、教育服務(wù)、教育策劃四個(gè)產(chǎn)品線，致力于成為面向全球華語(yǔ)市場(chǎng)的數(shù)字傳播運(yùn)營(yíng)服務(wù)商；此外，2016 年公司首家新華書童幼兒園順利開(kāi)園，積累了進(jìn)軍實(shí)體教育的經(jīng)驗(yàn)；3）數(shù)字出版與教育融合平臺(tái)（ADP5）大象社1.0 版正式上線運(yùn)行，“大象考試評(píng)價(jià)系統(tǒng)”投入使用并形成顯著效益，復(fù)合數(shù)字教輔《高中學(xué)習(xí)與指導(dǎo)》發(fā)行達(dá)到1.6 億冊(cè)；云書網(wǎng)電商、物流快遞業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，上線產(chǎn)品達(dá)300 多萬(wàn)種。
    公司加速升級(jí)實(shí)體發(fā)行渠道，打造文化綜合體。1）公司通過(guò)打造文化綜合體、復(fù)合式書店、社區(qū)書店等促進(jìn)實(shí)體書店轉(zhuǎn)型升級(jí)。2）物流快遞業(yè)務(wù)方面，公司強(qiáng)力打造“新華快的”品牌，積極介入各地電商產(chǎn)業(yè)園、物流產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，打造第四層級(jí)的鄉(xiāng)村文化
    電商服務(wù)站；同時(shí)以“云書網(wǎng)”電子商務(wù)平臺(tái)為依托，16 年新增了17 個(gè)電子商業(yè)運(yùn)營(yíng)中心和鄉(xiāng)村服務(wù)站建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)了9600 家鄉(xiāng)村文化服務(wù)站，將文化服務(wù)終端延伸至鄉(xiāng)村，有效解決文化服務(wù)“最后一公里”問(wèn)題。
    投資建議：公司出版主業(yè)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，在國(guó)企改革預(yù)期不斷改善的趨勢(shì)下，未來(lái)公司打造的數(shù)字出版業(yè)務(wù)和大教育體系有望成為中長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)分別為7.17/8.02/8.92億元，EPS 0.70/0.78/0.87 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 16/14/13 倍，給予17 年20 倍PE，目標(biāo)價(jià)14 元，“買入-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字化升級(jí)、教育業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等。