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預(yù)估1-6 月凈利潤(rùn)1.38-1.65 億元，同比增長(zhǎng)55-85%。
    LED 行業(yè)回暖，盈利能力大幅提升，產(chǎn)能翻倍增長(zhǎng)。2016 年LED 業(yè)務(wù)全年產(chǎn)量205 萬(wàn)片（2 吋口徑），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.73 億元，貢獻(xiàn)上市公司凈利潤(rùn)6360 萬(wàn)元；盈利主要集中在下半年，其中1-2 季度盈利約1700 萬(wàn)元，3季度盈利約2500 萬(wàn)，4 季度盈利約2300 萬(wàn)。目前LED 芯片月產(chǎn)能已經(jīng)翻倍達(dá)到40 萬(wàn)片/月（2 吋口徑），預(yù)計(jì)6 月底達(dá)到60 萬(wàn)片/月。
    淮安光電（LED 項(xiàng)目）與木林森以及地方政府戰(zhàn)略合作，連續(xù)獲得增資。
    2016 年12 月木林森作為戰(zhàn)略合作伙伴，不公司聯(lián)合向淮安光電分別增資5 億元，2017 年3 月再次獲得清河發(fā)展3.1 億元增資。目前公司、木林森和清河發(fā)展分別持有淮安光電70.93%、26.07%和3%的股權(quán)。
    鋰電池業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，值得期待的另一核心增長(zhǎng)點(diǎn)。1、綠偉（江蘇天鵬）47.06%的股權(quán)，2016 年6 月納入合并報(bào)表；2016 年天鵬全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.54 億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6228 萬(wàn)元，并表后貢獻(xiàn)上市公司凈利潤(rùn)2658萬(wàn)元。2、目前產(chǎn)能30 萬(wàn)只/天（1GWh/年），二期產(chǎn)能100 萬(wàn)只/天（3GWh/年），二期第一條產(chǎn)線預(yù)計(jì)二季度末進(jìn)行試生產(chǎn)。
    物流業(yè)務(wù)汽車占比不斷擴(kuò)大，盈利能力穩(wěn)健提升。2016 年金屬物流實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.9 億元，實(shí)現(xiàn)毛利2.75 億元，同比增長(zhǎng)33.8%。目前汽車配件行業(yè)占比50-60%，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.6 元。合并天鵬，預(yù)測(cè)2017-2019 年凈利潤(rùn)3.56、4.92 和6.27 億，每股收益0.36、0.50 和0.64 元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.6 元，對(duì)應(yīng)17-18 年35 倍和25 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 盈利能力波動(dòng)、鋰電技術(shù)路線、新能源政策、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等