>> 廣發(fā)證券-澳洋順昌(002245)業(yè)績觸底,關(guān)注LED與鋰電產(chǎn)能全面提升-170214
| 上傳日期： |
2017/2/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，王理廷 |
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金屬物流配送發(fā)展良好，LED 芯片盈利底部反彈，動力鋰電快速成長
公司金屬物流配送業(yè)務(wù)通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，帶來配送毛利水平的提升，2016 年公司配送業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利2.74 億元（+33.84%）。2016 年LED 芯片行業(yè)下半年觸底反彈，公司LED 芯片業(yè)務(wù)下半年實現(xiàn)業(yè)績4678 萬元，環(huán)比上半年1682 萬元亦明顯好轉(zhuǎn)，不過由于LED 芯片整體盈利能力弱于2015年，公司LED 芯片業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)業(yè)績6360 萬元（-43.7%）。動力鋰電方面，公司從6 月份開始并表江蘇綠偉（旗下子公司天鵬電源），2016 年綠偉實現(xiàn)凈利潤6228 萬元（+105%），貢獻上市公司凈利潤約為2658 萬元。
2017 年業(yè)績增長點關(guān)注LED 芯片二期產(chǎn)能釋放與動力鋰電產(chǎn)能提升
公司2016 年11 月開始建設(shè)LED 芯片二期，如果順利投產(chǎn)今年月產(chǎn)能有望從此前的20 萬片提升至80 萬片，而通過引入下游大客戶木林森戰(zhàn)略參股LED 芯片公司淮安光電26.88%的股份，有助于公司新增芯片產(chǎn)能的順利消化，預計全年實現(xiàn)LED 芯片產(chǎn)銷700-800 萬片，2016 年產(chǎn)僅205 萬片。而在動力鋰電方面，目前天鵬電源一期日產(chǎn)30 萬只電芯產(chǎn)能已滿產(chǎn)，二期日產(chǎn)100 萬只電芯產(chǎn)能正在建設(shè)中，預計全年有望實現(xiàn)電芯出貨量2-2.5GWh。
LED 與鋰電產(chǎn)能快速投放，維持買入評級
受益于LED 芯片與動力鋰電產(chǎn)能快速擴張，公司業(yè)績有望再次迎來成長期。預計2017-2019 年EPS 為0.41、0.61 和0.69 元/股，維持買入評級。
風險提示：產(chǎn)能投產(chǎn)不達預期；鋰電池市場競爭加劇
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