>> 國信證券-澳洋順昌（002245）LED高速成長，價值洼地顯現(xiàn)-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大?。?/td>
| 421KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔，唐泓翼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們判斷持續(xù)LED行業(yè)未來3年將持續(xù)高景氣，公司LED芯片加速擴產(chǎn)，仍供不應(yīng)求，1季度末公司產(chǎn)能已比年初翻倍達40萬/月，同時公司2季度末產(chǎn)能將提升50%至60萬/月，預(yù)計公司3季度末將提前實現(xiàn)擴產(chǎn)4倍目標。LED營收及凈利潤也將加速增長。
公司鋰電池業(yè)務(wù)持續(xù)滿產(chǎn)，現(xiàn)有需求超過公司產(chǎn)能1倍，完成業(yè)績承諾1.2億毫無壓力，遠好于市場預(yù)期。
今年公司的工具類電池需求呈現(xiàn)翻倍增長。而新能源汽車鋰電池方面，已有3款車型進入補貼目錄，僅目前兩塊需求疊加已達到現(xiàn)有2倍產(chǎn)能。未來預(yù)計仍將有多款車型能夠進入補貼目錄，公司根據(jù)市場產(chǎn)品需求按計劃穩(wěn)步擴產(chǎn)，2季度末先擴大產(chǎn)能50萬片/月。根據(jù)當前價格和需求推算，2017年天鵬鋰電池業(yè)務(wù)凈利潤可達1.3億，遠好于市場預(yù)期。
對標龍頭三安光電，澳洋順昌年底LED芯片產(chǎn)能為其40%，整體市值卻僅是其1/8，且還未計算鋰電池板塊市值！三安光電今年預(yù)計220萬片/月產(chǎn)能，對應(yīng)666億市值，澳洋今年預(yù)計至少90萬片/月，目前整體市值僅90億，不到三安的14%。就算澳洋市值翻倍，也僅是三安的28%，同時澳洋LED業(yè)績2017年同比增長200%，高速成長理應(yīng)對應(yīng)更高估值。
并且還未計算澳洋鋰電池及物流應(yīng)有的市值。
維持為“買入”評級
預(yù)計2017-2019 凈利潤401/ 644/ 912百萬元，對應(yīng)eps0.41/0.66/ 0.93對應(yīng)PE 21.6/13.4/9.5X，買入“評級”。
風(fēng)險提示
LED下游需求不達預(yù)期；鋰電池降價風(fēng)險。
|
|
