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圣象地板定位中高端，品牌質(zhì)量?jī)?yōu)異，在終端消費(fèi)市場(chǎng)享有較高的美譽(yù)度。從家裝市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)角度看，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)顯著，中高檔地板銷量增速高于中低檔地板。我們測(cè)算地板細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模800 億元，以圣象地板80 億元左右的終端市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，圣象品牌的市場(chǎng)占有率達(dá)到10%，龍頭的品牌地位鞏固。
    核心邏輯為治理管控對(duì)業(yè)績(jī)的邊際改善：大亞科技核心邏輯是治理管控對(duì)業(yè)績(jī)改善的邊際效應(yīng)，公司管理層聚焦主業(yè)，股權(quán)激勵(lì)邁出了內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整及治理改善的第一步，反映公司改革的正確方向，同時(shí)內(nèi)部管控力度加大，在應(yīng)收賬款、流動(dòng)資金等方面不斷有所改進(jìn)。未來持續(xù)看好內(nèi)部管理構(gòu)架明晰疊加核心管理人員激勵(lì)改革下公司開源節(jié)支增效對(duì)業(yè)績(jī)的提振。
    利潤(rùn)率同比持續(xù)改善，運(yùn)營(yíng)治理反映至業(yè)績(jī)指標(biāo)：從去年聚焦主業(yè)改革至今，公司治理管控的力度及確定性在逐步增強(qiáng)，管理運(yùn)營(yíng)的改善已經(jīng)顯著傳導(dǎo)至業(yè)績(jī)指標(biāo)，2016 年凈利率提升至8%，一季度凈利率同比改善。我們預(yù)測(cè)公司2017-18 年EPS 分別為1.22、1.49 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)；家居建材行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇