>> 安信證券-中集集團(tuán)(000039)一季度業(yè)績回升符合預(yù)期，多元布局強(qiáng)化優(yōu)勢-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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雙重利好刺激下，公司集裝箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)量價齊升。據(jù)公司2016 年報稱，公司集裝箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入53.04 億（148.79%），其中干貨集裝箱累計銷量29.19 萬TEU（265.79%），冷藏箱累計銷量1.44 萬TEU（-5.26%）。預(yù)計2017 年全年集裝箱行業(yè)將有200 萬箱的需求，帶來88到110 萬箱的公司訂單。未來集裝箱價格有望維持在2000 到2200 美元。
■油價回升+去產(chǎn)能效應(yīng)，海工裝備行業(yè)復(fù)蘇可期：隨著“減產(chǎn)協(xié)議”得到有效執(zhí)行，國際油價逐步穩(wěn)定在50~60 美元/桶之間，疊加行業(yè)去產(chǎn)能效應(yīng)，市場開始逐步回暖。公司海洋工程業(yè)務(wù)范圍從傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)擴(kuò)展至深海漁業(yè)、海洋旅游、平臺拆解和修改造等新領(lǐng)域。同時，引入國家產(chǎn)業(yè)基金和社會產(chǎn)業(yè)資本，改善資本結(jié)構(gòu)。這一舉措將幫助公司在高端化工裝備研發(fā)設(shè)計中擴(kuò)大市場份額，助力公司在發(fā)展高端海工裝備中拔得頭籌。報告期內(nèi)，中集來福士共新增 2 個修船項目和2 個旅游觀光船訂單，并與挪威簽署戰(zhàn)略協(xié)議，潛在價值2.5 億美元。公司未來海洋工程裝備在海上風(fēng)電領(lǐng)域、海工作業(yè)船和平臺拆解市場需求有望逐步釋放。
■集裝箱道路車輛業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，重卡市場熱度不減：據(jù)公司 2017 年一季度報告，公司道路車輛業(yè)務(wù)延續(xù)增長態(tài)勢，實現(xiàn)銷售收入41.30 億（39.57%），累計銷量3.5 萬臺（48.94%）。隨著國內(nèi)治理道路超載超限等政策性措施所帶來的車輛需求提升，公司道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)全球化營運(yùn)管理得到穩(wěn)步推進(jìn)：在美國的工廠成功投產(chǎn)，年產(chǎn)能增加近1 萬臺；收購英國半掛車領(lǐng)先公司Retlan 集團(tuán)，助力收入增長；在東莞的“燈塔”工廠——先進(jìn)零部件基地順利投產(chǎn)。作為重卡行業(yè)的新軍，公司重卡業(yè)務(wù)聚焦于市場需求和區(qū)域主銷產(chǎn)品，銷量行業(yè)排名第十一位；其中LNG 重卡市場份額達(dá)到5%，受益于天然氣相對經(jīng)濟(jì)性凸顯及國四升國五政策執(zhí)行，LNG 重卡產(chǎn)銷量連續(xù)9 個月大幅上漲，17 年3 月銷量達(dá)到7775 輛（586%），創(chuàng)歷史單月最佳表現(xiàn)，充分印證天然氣設(shè)備行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)邏輯，公司LNG 重卡業(yè)績有望再創(chuàng)佳績。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017 年-2019 年收入增速分別為25.0%、20.0%、15.0%，凈利潤增速分別為246.9%、20.5%、22.5%，公司作為集裝箱龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展；維持買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價22.00 元。
■風(fēng)險提示：海工業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢；油價上漲不達(dá)預(yù)期；匯率風(fēng)險。
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