久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

（公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的上年同期比較信息，均系歡瑞影視對(duì)應(yīng)期間的合并財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息）。
    事件點(diǎn)評(píng)：
    創(chuàng)新排播營(yíng)銷一體化運(yùn)營(yíng)，成本確認(rèn)影響業(yè)績(jī)落地：公司于 2017 年 3 月1 日發(fā)布公告，其下屬全資子公司，歡瑞影視及歡瑞營(yíng)銷共同與北京電視臺(tái)、京世傳媒簽訂了《北京衛(wèi)視周播劇場(chǎng)合作協(xié)議》。在本次與北京衛(wèi)視的周播劇合作中，公司突破了以往的單一性購(gòu)劇模式，而是實(shí)現(xiàn)了排播和廣告營(yíng)銷的一體化運(yùn)營(yíng)。最為直接的“內(nèi)容協(xié)同”，即能夠圍繞作品、藝人，實(shí)現(xiàn)廣告招商、播出的充分聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)電視內(nèi)容和廣告內(nèi)容的協(xié)同互動(dòng)。相對(duì)有效的“運(yùn)營(yíng)協(xié)同”，通過(guò)對(duì)電視排播+廣告運(yùn)營(yíng)的節(jié)奏協(xié)同，實(shí)現(xiàn)與網(wǎng)絡(luò)影視、游戲、藝人的運(yùn)營(yíng)一體化。鑒于對(duì)模式創(chuàng)新的業(yè)務(wù)性安排，公司在一季度通過(guò)歡瑞營(yíng)銷向北京電視臺(tái)支付其 3 月份周播劇冠名及特約播映廣告服務(wù)的廣告費(fèi)用 1769 萬(wàn)元，導(dǎo)致成本相對(duì)提高，而綜合同報(bào)告期未有新投拍影視劇收入確認(rèn)的原因?qū)е铝俗罱K業(yè)績(jī)落地。
    股東增持彰顯管理信心，延續(xù)一體化運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新模式：公司于 2017 年 4 月25 日發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人陳援先生、總裁趙枳程先生，自 2017年 5 月 2 日起六個(gè)月內(nèi)（敏感期除外），擬通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)（包括但不限于集中競(jìng)價(jià)和大宗交易等方式）擇機(jī)增持本公司股份，擬增持的股份數(shù)區(qū)間分別為 300-900 萬(wàn)股，100-500 萬(wàn)股（增持資金為自籌取得）。我們認(rèn)為公司實(shí)際控制人及高管的增持，極大的彰顯了其對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)管理，及延續(xù)一體化運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新模式的信心。公司的原有精品 IP 挖掘培育、渠道資源整合、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高彈性業(yè)務(wù)架構(gòu)已經(jīng)整裝待發(fā)，同時(shí)未來(lái)將以多元化合作的方式，引聚行業(yè)資源，以點(diǎn)帶面，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的最大化。
    投資建議：
    我們認(rèn)為公司未來(lái)將依托“核心 IP”+“強(qiáng)渠道資源”，充分實(shí)現(xiàn)制作，宣發(fā)，渠道的“一體化”，“高彈性”業(yè)務(wù)架構(gòu)，提高業(yè)績(jī)變現(xiàn)能力。以對(duì)外投資為起點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)影視特效制作的彎道切入，并且加強(qiáng)對(duì)影視行業(yè)資源，特別是電影方向的滲透整合，以知名藝人為文化符號(hào)的起點(diǎn)，帶動(dòng)最終的文化產(chǎn)品規(guī)?；?。
    同時(shí)不斷創(chuàng)新?tīng)I(yíng)運(yùn)一體化模式。預(yù)測(cè)公司 2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為 4.22 億元、4.92 億元、6.05 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 25.24X、21.65X、17.61X，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.43 元、0.50 元、0.62 元。目標(biāo)市值 220 億，對(duì)應(yīng) 2017 年 53 倍 PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    公司差異性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：
    1、純正影視制作標(biāo)的的上市元年：公司作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)電視制作機(jī)構(gòu)僅存的兩家未上市公司之一，相較同類型外延式擴(kuò)張企業(yè)，擁有多年深耕影視
    劇行業(yè)的成熟經(jīng)驗(yàn)和渠道資源，2017 年作為其上市元年，資本通道的擴(kuò)張，將成為其在傳統(tǒng)影視業(yè)務(wù)和娛樂(lè)衍生業(yè)務(wù)方向上爆發(fā)的最強(qiáng)助力。
    2、營(yíng)運(yùn)模式創(chuàng)新的核心差異性：對(duì)比同類型公司，傳統(tǒng)對(duì)標(biāo)的業(yè)績(jī)支撐和估值溢價(jià)主要來(lái)自于“強(qiáng) IP”和“強(qiáng)制作”，近兩年開(kāi)始向“強(qiáng)宣發(fā)”傾斜。而歡瑞世紀(jì)在自身的精品 IP 儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，一直在努力推行影視劇排播及運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新，踐行從“資本消耗”的傳統(tǒng)模式向“資本協(xié)同”的新興模式轉(zhuǎn)變。無(wú)論是新近的同北京衛(wèi)視合作的“排播+營(yíng)銷”一體化運(yùn)營(yíng)，還是同張涵予的投資綁定式合作，均屬此列，我們看好歡瑞世紀(jì)在影視細(xì)分方向上差異化創(chuàng)新和商業(yè)模式唯一性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：1、公司的產(chǎn)業(yè)鏈拓展尚存不確定性；2、相關(guān)作品的收入確認(rèn)周期存在不確定性；3、市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。