>> 華創(chuàng)證券-廣發(fā)證券(000776)一季報點評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)鞏固，創(chuàng)新能力增強-170428
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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作者： |
洪錦屏 |
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公司一季度股基成交量市場份額4.33%，較去年四季度4.10%的市占率環(huán)比平穩(wěn)上升6%。公司率先推出機器人投顧系統(tǒng)，目前正在二次升級開發(fā)中，將引入廣發(fā)分析師團隊的研究成果，實現(xiàn)投顧人機互動。還將進行客戶分級以提升用戶體驗，為高凈值客戶提供個性化服務(wù)，并通過差異化來適當抬升傭金率。
2. 投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先同行，IPO 儲備居首位，業(yè)績增厚有保障
2017 年一季度，公司投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入7.11 億元，同比上升9%，環(huán)比下降40%。據(jù)萬德數(shù)據(jù)，2017 年一季度公司作為主承銷商合計承銷家數(shù)54 家，行業(yè)排名第五，包括首發(fā)11 家（行業(yè)第二）、增發(fā)8 家（行業(yè)第二）、可轉(zhuǎn)債發(fā)行1 家（行業(yè)第二）、債券發(fā)行34 家（行業(yè)第八）。
承銷金額方面，廣發(fā)證券一季度IPO 承銷金額合計62.93 億元（市場份額9.67%），債券發(fā)行金額664.71 億元（市場份額3.83%），均位列行業(yè)第一。公司IPO 項目儲備豐富，作為保薦機構(gòu)IPO 報審項目140 家，領(lǐng)先于同行，投行業(yè)績增厚有保障。
3. 自營業(yè)績良性增長，資管業(yè)務(wù)積極創(chuàng)新
公司2017 年一季度實現(xiàn)投資收益（含公允價值變動收益）17.60 億元，同比上升23%，環(huán)比上升18%，公司始終堅持穩(wěn)健的經(jīng)營策略，在風控前提下積極推進業(yè)務(wù)開展，整體收益率良好，自營業(yè)務(wù)收入健康增長。資管業(yè)務(wù)收入在一季度略有下滑，實現(xiàn)手續(xù)費收入9.14 億元，同比下降8%，環(huán)比下降17%。公司資管業(yè)務(wù)積極創(chuàng)新，提升主動管理能力，未來發(fā)展主要有兩方面：一是固收+產(chǎn)品模式，實現(xiàn)產(chǎn)品組合創(chuàng)新；二是專家計劃，加強團隊建設(shè)，發(fā)展資產(chǎn)證券化，提高投研能力以對沖風險。
4. 投資建議
公司投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢更加顯著，積極進行資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新，互金模式二次升級中。預計公司2017/2018 年EPS 為1.19/1.27，對應PE 分別為14.04/13.18倍，維持推薦評級。
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