>> 太平洋證券-廣發(fā)證券（000776）業(yè)績進入行業(yè)前三，投行、資管業(yè)務(wù)優(yōu)勢有望帶來超額回報-170325
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
大小： |
982KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏濤，孫立金 |
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點評：
業(yè)績下滑的主要原因在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、其次是自營業(yè)務(wù)。80 億的利潤較去年減少了52 億，其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入減少了83 億，同比-61%；投資凈收益+公允價值變動減少了37 億，同比-35%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費的減少和核心因素，行業(yè)市場交易量下降了近50%；投資收益的減少，主要是跟年初和年末市場均意外波動，全年市場環(huán)境多變以及投資操作等因素有關(guān)。
股權(quán)均衡多元化，管理機制優(yōu)勢明顯，業(yè)績行業(yè)排名TOP3。公司沒有控股股東和實際控制人, 17 年來前三大股東一直是吉林敖東、遼寧成大和中山公用（均為上市公司），目前持股比例分別為16.76%、16.42%、10.33%，這種持續(xù)均衡、且多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)為公司形成良好的治理結(jié)構(gòu)提供了堅實保障?；谶@種股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司定位于專注中國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)及富裕人群，擁有行業(yè)領(lǐng)先創(chuàng)新能力的資本市場綜合服務(wù)商。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，民營企業(yè)崛起，私人財富增加，廣發(fā)證券獲益于這種戰(zhàn)略定位。2016 年公司營收、凈利潤均進入行業(yè)前三，較2015 年上升一名。
業(yè)內(nèi)率先推出機器人投資顧問系統(tǒng)，公司具有互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢。公司率先在業(yè)內(nèi)推出了機器人投資顧問系統(tǒng)，并申請了專利6 項。公司在過去三年的互聯(lián)網(wǎng)金融變革中，是僅有的幾家先鋒之一，具有較強的互聯(lián)網(wǎng)基因。
投資建議：基于公司管理機制優(yōu)勢帶來的綜合實力不斷提升，投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，且在公司收入結(jié)構(gòu)中占比較高，給予廣發(fā)證券“買入”評級。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為：1.35、1.49、1.57，同比增長27.98%、10.66%、5.51%。六個月目標(biāo)價20 元/股，對應(yīng)2017 年15 倍PE。
風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，合規(guī)風(fēng)險；業(yè)績隨市場波動較大的風(fēng)險。
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