>> 華泰證券-廣發(fā)證券（000776）戰(zhàn)略卓有成效，發(fā)展前景斐然-170326
| 上傳日期： |
2017/3/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟 |
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公司均衡持續(xù)、多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)確保市場化的運(yùn)行機(jī)制。公司貫徹穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)創(chuàng)新的理念，構(gòu)建了行之有效的風(fēng)險和合規(guī)管理機(jī)制。
投行業(yè)績靚麗增長，項(xiàng)目儲備充裕，預(yù)計(jì)高增長可持續(xù)
公司持續(xù)推動向“資源配置型投行”轉(zhuǎn)型，探索資本中介盈利模式，打造服務(wù)全業(yè)務(wù)鏈，市場地位及盈利能力進(jìn)一步提升。全年完成股權(quán)承銷項(xiàng)目54 個，其中IPO項(xiàng)目16 個，行業(yè)排名第2；股權(quán)主承銷金額700 億元，同比+35%。債券承銷強(qiáng)化資源協(xié)同，業(yè)務(wù)規(guī)模亮麗增長。全年發(fā)行數(shù)量146 個，主承銷金額1595 億元，同比+225%，排名第6。實(shí)現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)凈收入32.8 億元，同比+55%。新三板累計(jì)掛牌企業(yè)308 家，行業(yè)排名第7。截止2016 年3 月24 日公司IPO 在審項(xiàng)目（已受理、已反饋、已預(yù)披露更新及輔導(dǎo)備案登記受理）107 家，合計(jì)數(shù)量排名行業(yè)第一。
資管主動管理能力領(lǐng)先，投資多元化發(fā)展
資管業(yè)務(wù)積極拓展機(jī)構(gòu)及高凈值客戶，主動管理能力較強(qiáng)，積極拓展期貨及境外業(yè)務(wù)。廣發(fā)資管2016 年末AUM 7164 億元，同比+35%，其中集合規(guī)模3681億元，排名行業(yè)第一。廣發(fā)資管全年凈收入18.2 億元，其中集合占比高達(dá)88%。
資管及基金業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)資管凈收入41.6 億元，同比+16%。廣發(fā)信德管理PE 基金規(guī)模69 億元；全年完成43 個投資項(xiàng)目，累計(jì)完成170 個，其中未退出項(xiàng)目148 個，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.16 億元。自營以固定收益類投資為主；直投、私募股權(quán)、另類投資業(yè)務(wù)并進(jìn)發(fā)展，全年實(shí)現(xiàn)投資凈收益69.3 億元，同比-35%。
財(cái)富管理轉(zhuǎn)型深化，資本中介控風(fēng)險穩(wěn)發(fā)展
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)打造財(cái)富管理+互聯(lián)網(wǎng)金融雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式，財(cái)富管理協(xié)同公司全業(yè)務(wù)鏈資源，提供綜合一體化的經(jīng)紀(jì)服務(wù)?；ソ鸨３诸I(lǐng)先優(yōu)勢，獲客及轉(zhuǎn)化能力提升。全年股基交易量11.83 萬億元，市場份額4.33%，與2016 上半年持平；全年股基傭金率0.045%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)凈收入53.8 億元，同比-61%。資本中介業(yè)務(wù)加強(qiáng)客戶管理及合規(guī)風(fēng)險管理，引導(dǎo)客戶理性投資，科學(xué)、合理、審慎確定融資業(yè)務(wù)規(guī)模。年末兩融余額541 億元，同比-19%，市占率5.76%，排名行業(yè)第3。年末股權(quán)質(zhì)押余額136 億元，同比+96%。
綜合實(shí)力突出，核心優(yōu)勢顯著
公司是中國領(lǐng)先現(xiàn)代投資銀行，綜合金融服務(wù)能力領(lǐng)先，創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力突出。
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較優(yōu)，市場化機(jī)制優(yōu)勢明顯。近年來境外業(yè)務(wù)布局加速，看好公司的綜合實(shí)力和較強(qiáng)的品牌價值，根據(jù)公司2016 年業(yè)績情況調(diào)整盈利預(yù)測及目標(biāo)價，預(yù)計(jì)2017-19 年EPS 為1.33 元、1.6 元和1.87 元，對應(yīng)PE 為13倍、11 倍和9 倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
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