>> 太平洋證券-廣發(fā)證券（000776）優(yōu)秀的綜合券商標的，科技金融助力經(jīng)紀轉(zhuǎn)型-161026
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 911KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入143 |
作者： |
孫立金 |
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投資要點：
歸母凈利潤同比下降40%，環(huán)比有所改善。雖然前三季度廣發(fā)證券業(yè)績同比下降40%，但較上半年的下降52%有較大幅度改善，在綜合型券商中下降幅度較小。同時由于去年三四季度的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計四季度仍有較大改善空間。此外，從歸母綜合收益來看，前三季度同比下降53%，較二季度末的下降77%也有較大幅度修復(fù)。分業(yè)務(wù)來看，投行業(yè)務(wù)凈收入同比增82%，資管業(yè)務(wù)凈收入同比增30%。經(jīng)紀業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)受二級市場波動影響較大，拖累業(yè)績。
行業(yè)邏輯梳理：證券行業(yè)受證券市場波動影響較大，估值已經(jīng)大幅回調(diào)，隨著市場企穩(wěn)，業(yè)績有望迎來修復(fù)，進而帶動估值修復(fù)；金融改革深入推進，直接融資崛起是大趨勢，一級市場有望擴容，二級市場有望修復(fù)，資管業(yè)務(wù)大發(fā)展，行業(yè)前景看好。
推薦原因一：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的相對均衡發(fā)展，綜合服務(wù)能力帶來的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有望促進業(yè)務(wù)強者恒強。公司是中國前十大券商中唯一一家非國有控制的證券公司，沒有控股股東。公司定位于專注中國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)及富裕人群，擁有行業(yè)領(lǐng)先創(chuàng)新能力的資本市場綜合服務(wù)商。公司市場化程度高，定位明確，各項業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)排名靠前，在市場對綜合服務(wù)能力要求越來越高的環(huán)境中，強者恒強。
推薦原因二：業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的科技金融模式。公司率先在業(yè)內(nèi)推出了機器人投資顧問系統(tǒng)，以滿足中小投資者財富管理的需求，并申請了專利。
信息技術(shù)從過去以外包為主轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵募夹g(shù)以自主開發(fā)為主，擁有一支75 人的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)人才隊伍?？萍冀鹑趦?yōu)勢有望在經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用，提升經(jīng)紀業(yè)務(wù)的市場競爭力。
投資建議：預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為1.14、1.33、1.31 元/股?；诠镜木C合金融服務(wù)能力以及財富管理轉(zhuǎn)型特色優(yōu)勢，看好公司未來發(fā)展，給予“買入”評級，六個月目標價：22.81 元/股。
風(fēng)險提示：分類評價級別下調(diào)帶來的業(yè)務(wù)風(fēng)險，業(yè)績不確定性風(fēng)險。
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