>> 中信證券-廣發(fā)證券（000776）2016年年報點評-財富管理與資產(chǎn)管理雙向儲備-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
大?。?/td>
| 913KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
邵子欽，田良，童成墩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2017年1-2月母公司及資管子公司合計實現(xiàn)凈利潤9.68億元。 經(jīng)紀業(yè)務(wù)和交易投資利潤下滑是業(yè)績下降主因。受股市量價雙殺的影響，公司2016年大經(jīng)紀和交易投資營業(yè)利潤合計減少91.44億元，同比下降55.42%。全年公司四大業(yè)務(wù)線營業(yè)利潤合計減少81.31億元，其中：大經(jīng)紀（含兩融）業(yè)務(wù)減少56.24億元，交易及投資業(yè)務(wù)減少35.21億元，投行業(yè)務(wù)增加9.38億元，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增加0.76億元。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)：份額下降0.37個百分點，傭金率降幅21.54%。份額方面，2016年廣發(fā)股基經(jīng)紀份額4.42%，同比下降0.37個百分點，份額降幅7.7%，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)TOP10（除華泰以外）份額同比降幅7.4%。傭金率方面，2016年廣發(fā)全年凈傭金率0.0393%，同比下降21.5%，全年行業(yè)凈傭金率0.0404%，同比降幅21.2%。 財富管理轉(zhuǎn)型：客戶分層與服務(wù)體系配套。廣發(fā)證券將零售客戶分為大眾客戶（50萬資產(chǎn)以下）、富?？蛻簦?0-500萬資產(chǎn)）和私人銀行客戶（500萬以上資產(chǎn)）三類，根據(jù)其財富管理特征，分別匹配以自動化投顧服務(wù)、個性化資產(chǎn)配置和定制化私行服務(wù)。2016年6月，上線業(yè)內(nèi)首個機器人投顧平臺"貝塔牛"，為大眾客戶提供自動化投資顧問服務(wù)，上線6個月，簽約客戶數(shù)26萬戶，利用金融科技將大眾交易客戶引向財富管理。 大資管業(yè)務(wù)架構(gòu)日益清晰。截至2016年底，廣發(fā)資管管理集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)模為3681億元，定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模3211億元；參股的易方達基金（25%）管理公募基金規(guī)模4283億元，控股的廣發(fā)基金（51.13%）管理公募基金規(guī)模3048億元；全資子公司廣發(fā)信德管理私募股權(quán)基金規(guī)模69.05億元。公司有望憑借投行-資管-經(jīng)紀的長產(chǎn)業(yè)鏈特征，形成獨特的資管商業(yè)模式。
民營機制與長效激勵確保股東利益最大化。公司是中國前十大券商中唯一的非國有控股公司，2016年末，三大股東吉林敖東、遼寧成大和中山公用持股比例分別為16.43%、16.40%和9.01%，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2013年，15家原始股東將2.41億股公司股票出售給工會所持信托，用于未來15年的股權(quán)激勵。核心管理團隊在公司的平均任職期限約16年。公司具有穩(wěn)定的管理團隊和長效的激勵機制。 風險提示。股票市場暴跌、交易量持續(xù)低迷、互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略不達預(yù)期。 維持"持有"評級?；?017/18年日均股票交易額4780億元，日均兩融余額8500億元假設(shè)，我們預(yù)計公司2017/18年EPS為0.97/1.00元（原假設(shè)為1.08/1.18元），BVPS為10.84/11.84元，ROE8.94/8.43%，目前公司2017/18年A股市凈率分別為1.59/1.46倍，H股市凈率為1.37/1.26倍，考慮到行業(yè)盈利仍處下行趨勢，公司財富管理轉(zhuǎn)型效果有待觀察，維持A股和H股"持有"評級。
|
|
