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公司于2016年底完成對(duì)四川匯元達(dá)的收購并完成并表，新增的氯化鉀業(yè)務(wù)占總營收6.59%，毛利率達(dá)43.05%，遠(yuǎn)高于鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)毛利率，對(duì)公司綜合毛利率產(chǎn)生積極影響。全年公司錄得毛利率24.19%，同比增長2.81個(gè)百分點(diǎn)，利潤水平穩(wěn)步提升。三費(fèi)占營收比例為15.23%，同比下降2.85個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用同比增長66.58%，主要由于公司將以往計(jì)入生產(chǎn)成本科目的研發(fā)支出轉(zhuǎn)計(jì)入管理費(fèi)用所致。公司毛利率回穩(wěn)，訂單簽訂和執(zhí)行良好，歸母凈利潤大幅增長125.74%。
    定增落地，進(jìn)軍鉀肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“兩條腿走路”
    2016年6月，公司發(fā)布公告擬收購四川匯元達(dá)鉀肥有限責(zé)任公司100%的股權(quán)，標(biāo)的公司匯元達(dá)旗下的全資子公司老撾開元主營業(yè)務(wù)為氯化鉀的開采、生產(chǎn)和銷售。2016年10月交易正式完成，氯化鉀產(chǎn)品成為了公司的新業(yè)務(wù)。目前，該公司產(chǎn)能為50萬噸/年，第二期年產(chǎn)能150噸已于2016年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后該業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤貢獻(xiàn)有望更進(jìn)一步。
    盈利預(yù)測與估值
    2016年，公司發(fā)揮自身資質(zhì)優(yōu)勢，強(qiáng)化與電力、石化等領(lǐng)域龍頭企業(yè)合作，訂單獲得穩(wěn)定保障，業(yè)績穩(wěn)增。年底收購四川匯元達(dá)完成主營擴(kuò)張，帶來了毛利率的回升，當(dāng)前的雙主營發(fā)展模式有助于公司發(fā)掘更多的利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)測2017-2019年公司EPS分別為0.08元/股、0.10元/股、0.12元/股，對(duì)應(yīng)PE為126倍、103倍、84倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。