>> 廣發(fā)證券-東土科技(300353)軍工業(yè)務(wù)，并表范圍增加助營收增長-170427
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
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1）綜合毛利率為53.38%，毛利率同比上升6.70%。2）銷售費用率、管理費用率分別為15.11%、37.64%，銷售費用率略有上升，管理費用率同比上升9.46%，主要系合并范圍增加及公司加大研發(fā)投入。3）截至報告期末，公司應(yīng)收賬款凈額4.06 億元，相較公司去年全年收入占比較高，雖然約77.90%的應(yīng)收賬款賬齡在1 年以內(nèi)，但后續(xù)仍需密切跟蹤潛在壞賬風(fēng)險。
完成科銀京成收購，軍工布局進(jìn)一步完善
2017 年3 月完成公開摘牌收購科銀京成100%股權(quán)事宜，科銀京成自主研發(fā)了系列產(chǎn)品“道系統(tǒng)”并合作研發(fā)了“天脈”系列操作系統(tǒng)，在自主可控嵌入式基礎(chǔ)軟件方面具有技術(shù)優(yōu)勢，通過本次收購，公司在軍工業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善，同時科銀京成所優(yōu)勢的嵌入式軟件技術(shù)也將有機(jī)會與東土自身民用工業(yè)通信和控制相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)形成較好的融合。
17-19 年業(yè)績分別為0.31 元/股、0.39 元/股、0.49 元/股預(yù)計2017-2019 年收入增速分別為32%、28%、27%，凈利潤增速分別為29%、26%、26%，對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 分別為49、39、31，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
工業(yè)控制服務(wù)器研發(fā)推廣未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；軍工行業(yè)訂單透明度不高；應(yīng)收賬款較高帶來的壞賬風(fēng)險。
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