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    公司過去三年一季報(bào)業(yè)績增速在35-60%區(qū)間，今年業(yè)績增速下滑到15.5%主要是公司16 年11 月底鍋爐發(fā)生爆炸導(dǎo)致內(nèi)部原材料聚酯供應(yīng)短缺所致，而外購原材料在16 年12 月-到今年2 月大幅度上，普通工業(yè)絲受到原材料價(jià)格上漲毛利下滑。
    2. 近期原材料價(jià)格下降，上半年可恢復(fù)40%以上增長
    近期PTA 從2 月份5600 元/噸跌到4800 元/噸，乙二醇更是從2 月初的8000 元/噸以上跌到5800 元/噸，原材料價(jià)格大幅度下降，普通工業(yè)絲價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，全年來看原材料價(jià)格漲跌對公司業(yè)績的影響不大，上半年利潤增速可恢復(fù)40%以上增長。
    3. 17 年仍可享受16 年差別化車用絲產(chǎn)能擴(kuò)張紅利
    在滌綸工業(yè)長絲產(chǎn)品上，大力發(fā)展車用差別化工業(yè)長絲， 5.5 萬噸車用差別化絲上半年已順利投產(chǎn)（原有7.4 萬噸，達(dá)產(chǎn)后達(dá)到近13 萬噸），車用絲占提升到67%。去年4 月份投產(chǎn)的2 萬噸安全帶絲和2 萬噸安全氣囊絲產(chǎn)能在今年得到進(jìn)一步的釋放，提高17 年工業(yè)絲的整體毛利率。結(jié)合已有車用絲產(chǎn)能消化情況，公司在車用絲（高魔低收縮絲+安全帶絲+安全氣囊絲）產(chǎn)能還會繼續(xù)擴(kuò)張，搶占高端車用絲市場份額。
    4. 明后年簾子布和石塑地板將成公司業(yè)績增長亮點(diǎn)
    16 年簾子布產(chǎn)能有之前的1.5 萬噸擴(kuò)到3 萬噸，毛利率已經(jīng)達(dá)到19.2%，相較于15年9%和14 年4.5%，毛利率得到了大幅度的提升，得益于公司產(chǎn)品放量所帶來的規(guī)?；瘍?yōu)勢。16 年簾子布業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.16 億元，相對15 年的2.35 億元增加77%，未來3 年簾子布業(yè)務(wù)可維持40%以上的增速，結(jié)合毛利率的提升，明后兩年簾子布成為重要利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)，整個(gè)簾子布的市場空間在60 萬噸，暫時(shí)看不到業(yè)績天花板。
    石塑地板方面， 公司在15 年石塑地板拿到歐標(biāo)和美標(biāo)認(rèn)證，15 年實(shí)現(xiàn)銷售收入1000多萬，16 年實(shí)現(xiàn)1 億多元，銷售收入增長迅速，16 年產(chǎn)能為300 萬平米，目前產(chǎn)能已達(dá)到500 萬平米，未來計(jì)劃再投1200 萬平米產(chǎn)能，預(yù)計(jì)17-18 年石塑地板銷售收入可實(shí)現(xiàn)100%以上的增長，隨著毛利率的逐步提升明后兩年石塑地板作為新業(yè)務(wù)將打開公司利潤新的增長空間。
    盈利預(yù)測與投資評級：公司的車用絲、簾子布以及石塑地板都處在穩(wěn)定高速的發(fā)展期，各項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率都在穩(wěn)步的提升，未來隨著募投產(chǎn)能的進(jìn)一步投產(chǎn)，未來幾年公司的凈利潤可以保持30%+的復(fù)合增長。公司擅長新產(chǎn)品的開發(fā)，不斷有貢獻(xiàn)利潤的增長點(diǎn)出現(xiàn)。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)歸母利潤為3.95、5.36 和6.77 億元，同比增長54.8%、35.6%、27.3%，對應(yīng)EPS 為0.81、1.10 和1.39 元/股，PE 為24、18 和14 倍，維持“買入”評級。