>> 東北證券-雪迪龍（002658）一季報點評：環(huán)保督察加嚴，迎來業(yè)績拐點-170428
| 上傳日期： |
2017/4/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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增長原因是公司業(yè)務(wù)拓展帶來銷售收入的提升。
點評：
增速低源于投資收益影響，若扣除投資收益業(yè)績增速達105%。2017年一季報，公司實現(xiàn)營收1.56 億元，歸母凈利1247 萬元，分別同比增長16.01%和9.48%。若扣除投資收益的影響（17Q1 為-276 萬，16Q1為397 萬），則公司的業(yè)績增速高達105%。另外公司毛利率為49.43%，比去年同期上升6.04 個百分點。公司期間費用總額由16Q1 的5056萬增加到17Q1 的6519 萬，占營收的比重由38%提升道42%，主要原因人員增加導致成本增加和存款利息的減少。
環(huán)保督察加嚴疊加雄安新區(qū)設(shè)立的帶動作用，促進公司訂單的釋放。
2016 年中央環(huán)保督察16 省市，2017 年還將繼續(xù)督察剩余15 省;17年2 月到3 月，環(huán)保部對京津冀地區(qū)18 個市進行了空氣質(zhì)量專項督查，4 月環(huán)保部決定將開展一年的大氣污染防治強化督查。政策層層加嚴，對環(huán)保行業(yè)訂單釋放作用明顯。我們通過中國招標網(wǎng)的訂單查詢，16Q4 公司在督察省區(qū)訂單增112%，而非督察省區(qū)只增57%。
雄安新區(qū)七大任務(wù)中提出“二是打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境，構(gòu)建藍綠交織、清新明亮、水城共融的生態(tài)城市?！杯h(huán)境治理工作將是重中之重的任務(wù)。雄安新區(qū)的主要污染仍然是水污染和大氣污染，并且在治理過程中將帶動整個京津冀板塊的污染治理，市場空間很大。
估值與財務(wù)預測：預計公司16-18 年的收入分別是13.26、15.90、17.27億元，歸母凈利為3.20、3.78、4.00 億元，對應的EPS 為0.53、0.62、0.66 元?？紤]到環(huán)保督查和雄安新區(qū)設(shè)立帶來的訂單釋放，公司未來業(yè)績有保證，給予“買入”評級。
風險提示：在手訂單執(zhí)行進度低于預期，政策執(zhí)行力度低于預期。
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