>> 東吳證券-雪迪龍（002658）費用、投資收益拖累業(yè)績表現(xiàn)，再融資助力拓展新業(yè)務(wù)-170301
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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買入 |
作者： |
袁理 |
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因此綜合來看，受到多項不利因素的影響，公司收入同比下降0.49%，歸母凈利潤同比下降25.28%。
積極搶占新興市場，定增參與智慧環(huán)保和 VOCs 監(jiān)測：1）2016年 6 月 20 日，公司公告定增預(yù)案，發(fā)行價格不低于 14.44 元/股，數(shù)量不超過 8200 萬股，募資不超過 11.84 億元，其中 6.79億用于生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目，1.85 億用于 VOCs 監(jiān)測系
統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目，3.2 億用于補充流動資金。2）生態(tài)環(huán)境監(jiān) 測網(wǎng)絡(luò)綜合項目建設(shè)期3年，預(yù)期投產(chǎn)后有望實現(xiàn)年收入2.13億元，年均凈利潤0.55億元，
內(nèi)含收益率11.99%；VOCs 監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目建設(shè)期2年，預(yù)期年收入2.85億元，年均凈利潤0.56億元，內(nèi)含收益率11.29%。項目合計收入4.98元，占15年收入的49.7%，合計凈利潤1.11億元，占15年凈利潤的42.2%。3）生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目定位智慧環(huán)保，包括智慧環(huán)保應(yīng)用平臺研發(fā)（0.64億，占9.34%）、智慧環(huán)保項目建設(shè)（4.67億，占68.77%）、生態(tài)環(huán)境監(jiān)測云平臺建設(shè)（0.6億，占8.82%），通過智慧環(huán)保項目的實施，將擴大公司收入和利潤規(guī)模，有助于公司從單純的設(shè)備供應(yīng)商提升為環(huán)境綜合解決方案提供商。4）目前，VOCs治理已被納入“十三五”規(guī)劃綱要，隨著頂層設(shè)計逐步完善及相關(guān)政策密集出臺， VOCs治理、監(jiān)測市場將迎來快速發(fā)展期。布局VOCs監(jiān)測設(shè)備生產(chǎn)將搶占新興市場先機，完善監(jiān)測業(yè)務(wù)布局，增強主營產(chǎn)品市場競爭力。
設(shè)立員工持股計劃，中長期股權(quán)激勵：1）2014年12月22日，公司公布員工持股計劃草案，參與對象包括公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、公司及子公司骨干員工，首期共計186人，計劃連續(xù)推出五年（即2014-2018年）。持股計劃資金來自三部分：獎勵基金（扣非歸母凈利潤中提取一定比例，首期5%，后4期與業(yè)績增速掛鉤）；員工自籌資金；董事長提供無息借款。2）2015年4月22日，公司完成第一期員工持股計劃股票購買，購買均價27.43元/股（復(fù)權(quán)后），購買數(shù)量為91.58萬股（占總股本0.15%）；2016年7月22日，公司完成第二期員工持股計劃完成股票購買，購買均價為16.8元/股，購買數(shù)量為218.03萬股（占總股本0.36%）。3）設(shè)立員工持股計劃有利于實現(xiàn)全體股東、公司和員工利益的一致，將有效調(diào)動管理者和公司員工的積極性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干；同時員工持股計劃實施5年（第一期員工持股計劃存續(xù)期已滿，延期一年），兼顧公司長期利益和近期利益，保證了公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)測公司2016-2018年EPS 0.32、0.44、0.52元，對應(yīng)PE 52、45、37倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，政策執(zhí)行不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)收益不及預(yù)期。
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