>> 光大證券-雪迪龍（002658）契合需求多向布局，蟄伏積累厚積薄發(fā)-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳俊鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆點評：
營業(yè)收入低于預期原因在于，公司雖是CEMS 龍頭，但傳統(tǒng)工業(yè)領域新增需求增量動力不足，同時行業(yè)競爭較為激烈，導致占比較大的環(huán)境檢測系統(tǒng)產(chǎn)品僅實現(xiàn)收入2.08 億元，同比下降24%。
公司銷售及管理費用提高較多，進而導致凈利潤下滑明顯。其中，銷售費用為0.52 億元，同比增長21.82%，原因在于拓展新需求業(yè)務，多地布局運營網(wǎng)點引起。管理費用為0.59 億元，同比增長43.79%，原因在于新產(chǎn)品研發(fā)投入增加及人員增加引起的薪酬增加。
◆多向開展業(yè)務是環(huán)境監(jiān)測企業(yè)的旋律
公司將繼續(xù)維持傳統(tǒng)氣、水及工業(yè)監(jiān)測業(yè)務市場份額，拓展新產(chǎn)品，增加運營及售后服務，提高增值服務收入。同時，在布局和業(yè)績突破上，2017 年將是超凈排放高峰，VOCs 及土壤監(jiān)測各百億市場也將打開，智慧環(huán)保、智慧園區(qū)項目拓展也將持續(xù)推進。公司基于現(xiàn)有優(yōu)質產(chǎn)品，通過合作拓展，可以多元化、專業(yè)化拓展客戶群體及業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)績的再次飛躍。
◆員工持股計劃連續(xù)推行五年，經(jīng)營管理結構規(guī)范
公司于去年起連續(xù)推行五年員工持股計劃，其中業(yè)績獎勵資金、員工自籌及董事長敖小強出資各占1/3，一期91.6 萬股，均價27.43 元/股，二期218 萬股，均價16.80 元/股。
◆投資建議：
由于公司業(yè)績低于預期，我們下調16-17 年盈利預測至2.86 億元、3.93億元，對應EPS 為0.46 元、0.64 元，給予公司16 年目標PE 40 倍，對應股價18.40 元，給予“增持”評級。
◆風險提示：
行業(yè)競爭加劇，業(yè)務拓展低于預期。
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