>> 群益證券-雪迪龍(002658)公司下調(diào)業(yè)績(jī)指引,短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓-160713
| 上傳日期： |
2016/7/13 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
持有 |
作者： |
華巍 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，公司傳統(tǒng)客戶經(jīng)濟(jì)效益面臨挑戰(zhàn)，短期來(lái)看公司業(yè)績(jī)承受一定壓力；長(zhǎng)期來(lái)看，近年來(lái)公司通過(guò)不斷海內(nèi)外收購(gòu)彌補(bǔ)了很多技術(shù)短板，開(kāi)辟了很多新的市場(chǎng)。戰(zhàn)略大方向上來(lái)看，公司一直走在行業(yè)前列，目前公司正在開(kāi)展定向增發(fā)積極布局智慧環(huán)保和VOCs治理新市場(chǎng)，智慧環(huán)保訂單已經(jīng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來(lái)將會(huì)成為公司主要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，公司也會(huì)由單一的設(shè)備提供商轉(zhuǎn)變?yōu)榄h(huán)境監(jiān)測(cè)綜合服務(wù)提供商。
加碼生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目：公司公告以不低于14.44元/股非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8200萬(wàn)股，募資不超過(guò)11.8億元。其中6.78億元投向生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目、1.8億元投向VOCs監(jiān)測(cè)系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、3.2億元用以補(bǔ)充流動(dòng)資金。生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)36個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年收入2.13億元、凈利潤(rùn)0.55億元；VOCs項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年均收入2.85億元、凈利潤(rùn)0.56億元。此次定增加強(qiáng)公司在智慧環(huán)保領(lǐng)域的布局，以環(huán)境監(jiān)測(cè)為核心，著力拓展環(huán)境監(jiān)測(cè)、環(huán)境信息化、環(huán)境大數(shù)據(jù)、環(huán)境治理四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
從城市和園區(qū)入手打造智慧環(huán)?！耙徽臼健本C合解決方案：公司從城市和園區(qū)入手打造智慧環(huán)保“一站式”綜合解決方案，項(xiàng)目采用BOT、BOO、PPP等商業(yè)模式，由公司出資建設(shè)，通過(guò)后續(xù)收取服務(wù)費(fèi)的方式獲得長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定的利潤(rùn)。此次項(xiàng)目建設(shè)期為36個(gè)月，短期內(nèi)不會(huì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入2.13億元，凈利潤(rùn)0.55億元。公司抓住國(guó)家建設(shè)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)的良機(jī)，積極布局，提升自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，未來(lái)有望獲得更多訂單。
擴(kuò)充VOCs監(jiān)測(cè)系統(tǒng)生產(chǎn)線：VOCs是PM2.5和臭氧的重要前體物質(zhì)，是空氣污染的重要原因。近年來(lái)，VOCs污染及危害越來(lái)越受到國(guó)家重視，治理已被納入“十三五”規(guī)劃綱要，相關(guān)監(jiān)測(cè)、治理、排污費(fèi)政策近期密集出臺(tái)，行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展期。此次募資中1.85億元將用于提高VOCs監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的產(chǎn)能，建設(shè)內(nèi)容包括質(zhì)譜儀監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（增產(chǎn)40套/年）、 色譜儀監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增產(chǎn)（增產(chǎn)750套/年）、 傅里葉紅外光譜儀監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（增產(chǎn)175套/年）等。整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年?duì)I收2.85億元、凈利潤(rùn).056億元。VOCs監(jiān)測(cè)系統(tǒng)生產(chǎn)線的建設(shè)有助于完善公司產(chǎn)品線，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的資本投入，確保公司在“十三五”期間VOCs 監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位。
盈利預(yù)測(cè)：鑒于公司傳統(tǒng)客戶行業(yè)景氣度不高，已對(duì)公司短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生壓力，我們下調(diào)公司16、17年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.25億元(YOY-14.52%)、2.62億元(YOY+16.75%)，考慮增發(fā)攤薄后EPS0.33、0.38。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16、17年動(dòng)態(tài)PE52X、44X，估值相對(duì)較高，下調(diào)至“持有”建議。
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