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但受益高毛利儀器儀表業(yè)務(wù)收入增加致公司綜合毛利率同比提升3.4 個(gè)百分點(diǎn)至56.6%。
    全國(guó)布點(diǎn)，銷售、管理費(fèi)用率同比提升：公司為搶占第三方運(yùn)維的市場(chǎng)先機(jī)并布局智慧監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域，于全國(guó)設(shè)立超過60 個(gè)運(yùn)維中心，致公司1Q16 銷售、管理費(fèi)用率分別同比提升6.3/5.5 個(gè)百分點(diǎn)至20.3%、18.9%。致公司1Q16 凈利潤(rùn)同比大幅倒退61.1%。
    內(nèi)生、外延齊發(fā)力，一季度業(yè)績(jī)倒退不改全年成長(zhǎng)預(yù)期：公司15年新增訂單在12 億元左右，加之公司內(nèi)生+外延齊發(fā)力，積極布局智慧環(huán)保、水質(zhì)監(jiān)測(cè)、VOCs 監(jiān)測(cè)等多個(gè)“十三五”高景氣度領(lǐng)域，公司16 年業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)仍可期。
    ◆投資建議：
    我 們維持公司16/17 年凈利潤(rùn)為3.40/4.43 億元的預(yù)期， 對(duì)應(yīng)EPS0.56/0.73 元。我們認(rèn)為智慧環(huán)保、VOCs 監(jiān)測(cè)等為環(huán)保行業(yè)“十三五”期間重點(diǎn)發(fā)展子領(lǐng)域，公司通過多種方式深耕監(jiān)測(cè)領(lǐng)域同時(shí)搭建專業(yè)化綜合型的環(huán)境服務(wù)平臺(tái)，提供監(jiān)測(cè)領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)品供應(yīng)+投資+建設(shè)+運(yùn)營(yíng)一條龍服務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈布局全面，加之有良好的客戶基礎(chǔ)及完善運(yùn)維網(wǎng)絡(luò)布點(diǎn)，預(yù)計(jì)將優(yōu)先受益市場(chǎng)爆發(fā)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    訂單落地及釋放不達(dá)預(yù)期。