>> 財富證券-雪迪龍(002658)2015年業(yè)績符合預期,內(nèi)生+外延并舉加固公司龍頭地位-160310
| 上傳日期： |
2016/3/13 |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鄒建軍 |
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2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.02億元，同比增長35.19%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.63億元，同比增長32.23%；扣非后凈利潤2.51億元，同比增長27.75%。公司扣非后凈利潤增速較2014年下滑18個百分點，但仍保持較快增長。
煙氣治理行業(yè)進入成熟期，拓展新的監(jiān)測要素謀求持續(xù)快速增長。公司目前收入仍主要來自煙氣在線監(jiān)測領(lǐng)域，隨著我國火電脫硝設施建設渡過高峰期，公司的煙氣在線監(jiān)測設備2015年后可能面臨需求增速下滑的風險。公司亦在精耕傳統(tǒng)業(yè)務的同時，積極布局新興市場，2015年已推出VOCs監(jiān)測系列、噪聲揚塵監(jiān)測系列、汞監(jiān)測系列等大量新產(chǎn)品推，監(jiān)測要素覆蓋SO2、NOx、VOCs、PM2.5、COD、TN/TP/DO/PH、噪聲、揚塵等諸多指標，監(jiān)測類別也已涵蓋在線監(jiān)測、實驗室監(jiān)測、應急監(jiān)測及第三方檢測。隨著新業(yè)務的拓展，公司仍有望保持持續(xù)快速增長。
期待外延帶來新驚喜。目前，公司的業(yè)務定位是以環(huán)境監(jiān)測業(yè)務為核心，著力拓展環(huán)境監(jiān)測、環(huán)境信息化、環(huán)境大數(shù)據(jù)、環(huán)境治理四大領(lǐng)域業(yè)務。2014年4月，公司投資3200萬元認購北京思路創(chuàng)新20%的股權(quán)，思路創(chuàng)新早在1998年就致力于中國環(huán)境信息化領(lǐng)域，是智慧環(huán)保細分市場高端應用的領(lǐng)軍企業(yè)；2015年6月，公司收購英國KORE公司，獲取高端質(zhì)譜儀技術(shù)，并在環(huán)境領(lǐng)域大力推廣；2015年7月，收購青島吉美來44%股權(quán)，公司空氣質(zhì)量監(jiān)測業(yè)務得到補充與加強；2015年8月，公司收購科迪威公司剩余60%股權(quán)，全面接管科迪威的經(jīng)營管理，快速擴大公司在水質(zhì)監(jiān)測及生物毒性監(jiān)測領(lǐng)域的市場；2015年9月，公司出資750萬元與清新環(huán)境、中電遠達等合資成立重慶智慧思特環(huán)保大數(shù)據(jù)有限公司，公司持股15%，該合資公司主要開展環(huán)保數(shù)據(jù)咨詢與分析、數(shù)據(jù)交互與交易、環(huán)境公眾信息服務等業(yè)務；2016年初，公司收購比利時ORTHODYNE公司100%股權(quán)，收購完成后將共同研發(fā)色譜新產(chǎn)品，進一步拓展環(huán)境、工業(yè)、實驗室、食品、藥品等應用領(lǐng)域，同時拓展ORTHODYNE公司色譜產(chǎn)品的國內(nèi)市場。公司一方面從橫向上豐富監(jiān)測產(chǎn)品，致力于打造綜合物聯(lián)網(wǎng)感知、傳感體系；另一方面從縱向上致力于打造專業(yè)化綜合型的環(huán)境服務平臺。預計外延收購仍將是公司未來幾年發(fā)展的重要思路。
盈利預測與投資評級。預計公司2016/2017年營業(yè)收入分別為12.93/17.07億元，歸屬母公司凈利潤分別為3.37/4.48億元，對應EPS 分別為0.56/0.74元。給予2017年25-30倍PE，未來6-12個月目標價區(qū)間為18.50-22.20元，目前公司股價16.85元，維持"謹慎推薦"。
風險提示。傳統(tǒng)高污染行業(yè)去產(chǎn)能導致對監(jiān)測產(chǎn)品需求下滑；外延收購效果不及預期。
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