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造成業(yè)績下降的原因：1）受下游客戶工程設(shè)備安裝及調(diào)試進(jìn)度影響，報(bào)告期內(nèi)公司的銷售收入下降；2）2015 年度公司人員增加，管理費(fèi)用及銷售費(fèi)用增加較多。
    經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額一季度為1473 萬，主要是購買商品、勞務(wù)支出增長所致；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量為2.30 億，較2015 年有小幅增長，增長了4.8%。反應(yīng)了公司注重現(xiàn)金流，行事較為謹(jǐn)慎。
    環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)景氣，行業(yè)需求的剛性不斷加強(qiáng)
    行業(yè)利好因素：1）政府工作報(bào)告明確環(huán)境在線監(jiān)測(cè)是2016 年政府工作的重點(diǎn)；2）法規(guī)不斷完善，排污權(quán)、碳權(quán)等的建立，環(huán)保進(jìn)入定量時(shí)代，監(jiān)測(cè)成為剛需；3）提標(biāo)改造、新增控制污染物（VOC、汞等）、新增監(jiān)管行業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等，都將帶來新增市場(chǎng)空間；4）監(jiān)測(cè)是監(jiān)管的基礎(chǔ)，故行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)先行性。
    從國外引進(jìn)高端技術(shù)和產(chǎn)品，支持公司環(huán)境監(jiān)測(cè)主業(yè)的發(fā)展
    公司精耕環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)，因超潔凈排放的需求，脫硫、除塵監(jiān)測(cè)產(chǎn)品助公司業(yè)績?cè)鲩L；公司在水質(zhì)、空氣、垃圾焚燒、VOC、生物毒性等監(jiān)測(cè)設(shè)備方面也實(shí)現(xiàn)增長或布局。
    公司為保持技術(shù)領(lǐng)先，投資KORE 拓展質(zhì)譜儀，投資ORTHODYNE 拓展色譜儀等，為長遠(yuǎn)發(fā)展做好鋪墊，食品、藥品、醫(yī)療、工業(yè)分析等領(lǐng)域的檢測(cè)也將逐步成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)。2015 年公司實(shí)現(xiàn)營收10.02 億，同比增長35.2%；歸母凈利潤2.63億，同比增長32.2%。在監(jiān)測(cè)行業(yè)的剛需背景下，該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)能保持增速。
    發(fā)展大數(shù)據(jù)，由設(shè)備運(yùn)營商逐漸發(fā)展為數(shù)據(jù)運(yùn)營商
    環(huán)境大數(shù)據(jù)是環(huán)保部力推的工作。公司一方面持股思路創(chuàng)新20%股權(quán)，思路創(chuàng)新為專門做環(huán)境大數(shù)據(jù)的業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司；另一方面利用自身的監(jiān)測(cè)優(yōu)勢(shì)和運(yùn)維體系，與中電遠(yuǎn)達(dá)、清新環(huán)境等治污企業(yè)成立合資公司智慧思特，持股15%，進(jìn)軍環(huán)境大數(shù)據(jù)，向數(shù)據(jù)運(yùn)營商發(fā)展。公司是國家首批唯一環(huán)保服務(wù)業(yè)試點(diǎn)企業(yè)，提供第三方服務(wù)。
    雪迪龍受益于環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)處于快速發(fā)展期的大背景，給予“增持”評(píng)級(jí)監(jiān)測(cè)行業(yè)為剛需，公司產(chǎn)品具備品牌效應(yīng)并保持技術(shù)領(lǐng)先；產(chǎn)品種類齊全，能應(yīng)對(duì)新增市場(chǎng)；發(fā)展大數(shù)據(jù)，緊跟環(huán)境需求走勢(shì)；股價(jià)回到估值較低位。我們對(duì)雪迪龍給予“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.55/0.68/0.83 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整體經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；并購整合風(fēng)險(xiǎn)。