>> 興業(yè)證券-雪迪龍(002658)公司點評報告：推出員工持股計劃，理順治理結(jié)構(gòu)-160425
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
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2016 年一季度收入1.34 億元，同比下滑15%，這主要是因為去年是十二五最后一年，年底集中結(jié)算。預計全年收入保持較快增長。從費用率來看，銷售費用率從14.0%上升到20.3%；管理費用率從13.4%上升到18.9%；由此，凈利潤率從18.6%下降到8.5%。預計伴隨全年收入復蘇，費用率向下趨于正常水平。
第二期員工持股計劃連續(xù)推出5 年，進一步理順治理結(jié)構(gòu)。今年3 月10 日，公司公布第二期員工持股計劃，認購者包括10 名高管與220 名骨干員工，首輪總金額3663 萬元；其中，獎勵基金、員工自籌資金、實際控制人敖小強提供的無息借款各占1/3。獎勵基金=當年扣非凈利潤
[5%+（當年扣非凈利潤增長率-20%）
10%]-應(yīng)扣繳個人所得稅額。第二期員工持股計劃將連續(xù)推出5年。目前尚未購買公司股票。
并購動作加速：銷售模式創(chuàng)新，新領(lǐng)域快速開拓。1）收購沈陽綠環(huán)公司，銷售模式創(chuàng)新。收購事項完成后，沈陽市國資委下屬產(chǎn)投集團仍然是綠環(huán)公司第一大股東，持股比例達到45%；雪迪龍持股7%。依托國資委雄厚背景，綠環(huán)公司積極參與以沈陽為核心的東北區(qū)域環(huán)保項目，具有先天優(yōu)勢。雪迪龍作為股東中唯一專業(yè)環(huán)境監(jiān)測廠商，搶占切入沈陽市場！2）跨國并購海外技術(shù)型公司，師夷長技。通過并購KORE，公司獲取國外頂尖飛行時間質(zhì)譜儀技術(shù)；高端質(zhì)譜儀應(yīng)用領(lǐng)域眾多，不僅適用于VOCs 檢測領(lǐng)域，食品/藥品安全、生物醫(yī)學/醫(yī)療診斷等諸多方面均可適用，未來業(yè)務(wù)的可延展性強，這正是走國外巨頭丹納赫/賽默飛世爾之路！投資建議：維持增持評級。16/17 年凈利潤預測數(shù)為3.4/4.4 億，目前總市值105億元。公司作為CEMS 龍頭，掌握核心監(jiān)測技術(shù)；同時積極研發(fā)VOCs 監(jiān)測與汞監(jiān)測與產(chǎn)品，快速拓展運維服務(wù)，進一步打開公司成長空間。大股東敖總持股比例高（60%+）、結(jié)合行業(yè)趨勢未來并購動力能力強，長短期邏輯俱佳。
給予增持評級，強烈建議關(guān)注！
風險提示：污染源監(jiān)測低于預期
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