>> 華泰證券-雪迪龍(002658)通過定增邁向環(huán)境綜合解決方案提供商-160622
| 上傳日期： |
2016/6/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
弓永峰 |
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預(yù)計2016 年內(nèi)完成發(fā)行，發(fā)行完成后，公司總股本將由6.05 億股增加到6.87 億股，實際控制人敖小強(qiáng)持股比例由63.7%變?yōu)?6.1%，不會導(dǎo)致公司控制權(quán)的變化。
生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目符合監(jiān)測行業(yè)的發(fā)展趨勢
本次非公開募集的核心內(nèi)容即為生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目，總投資規(guī)模達(dá)6.79 億，包括智慧環(huán)保綜合應(yīng)用平臺研發(fā)、智慧環(huán)保項目建設(shè)、生態(tài)環(huán)境監(jiān)測云平臺建設(shè)等內(nèi)容，預(yù)計建設(shè)4 個市級智慧環(huán)保項目和6 個園區(qū)級智慧環(huán)保項目。項目建設(shè)期為36個月，全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年收入2.13 億元，年均凈利潤約5533 萬元，靜態(tài)投資回收期（不含建設(shè)期）3.65 年。
加強(qiáng)VOC 監(jiān)測方向的布局
VOC 是新增控制污染物的方向，公司在該方向通過并購已布局較多。本次非公開募集主要是形成VOCs 監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線，項目總投資達(dá)1.85 億，新增產(chǎn)能為：質(zhì)譜儀監(jiān)測系統(tǒng)（40 套/年）、色譜儀監(jiān)測系統(tǒng)（750 套/年）、傅里葉紅外光譜儀監(jiān)測系統(tǒng)（150套/年），用于滿足空氣、園區(qū)、污染源、應(yīng)急等方面的需求，該業(yè)務(wù)方向具備市場需求。項目建設(shè)期為24 個月，全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年收入2.85 億元，年均凈利潤約5574 萬元，靜態(tài)投資回收期（不含建設(shè)期）6.17 年。
向環(huán)境綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型
環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的后續(xù)發(fā)展方向是向環(huán)境大數(shù)據(jù)發(fā)展，形成監(jiān)測運營體系，最終目的是通過大數(shù)據(jù)分析形成環(huán)保綜合解決方案。公司本次募集的主要投入方向，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，促進(jìn)公司從監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商向環(huán)境綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)業(yè)務(wù)升級。
該業(yè)務(wù)能為地方政府環(huán)境數(shù)據(jù)方面的“一站式”服務(wù)，能避免地方政府在環(huán)境監(jiān)測方向的一次性大規(guī)模投入，減少財政壓力，故政府愿意合作；對公司來說，通過BOT、BOO、PPP 等方式投入運營類項目，能穩(wěn)定公司業(yè)績，帶來持續(xù)性盈利，并且公司通過對一手?jǐn)?shù)據(jù)的分析，也利于提早布局后續(xù)配套業(yè)務(wù)，解決“一攬子”環(huán)境問題。
公司定增投入方向符合行業(yè)發(fā)展趨勢，給予“增持”評級
公司定增投入環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目，符合監(jiān)測行業(yè)的發(fā)展趨勢；投入VOC 監(jiān)測方向，屬于新增控制污染物方向，兩個方向均具備市場需求。我們對雪迪龍給予“增持”評級，預(yù)計2016-2018 年EPS 為0.51/0.64/ 0.77 元。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩造成政府支付能力減弱；新增產(chǎn)品面臨市場風(fēng)險。
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