>> 興業(yè)證券-四維圖新(002405)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，車聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢待發(fā)-170428
| 上傳日期： |
2017/5/1 |
大小： |
682KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁煜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2017 年上半年凈利潤預(yù)增30%-60%。
智能駕駛業(yè)務(wù)逐漸落地，并表助一季度凈利高增長。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化， ADAS 及自動駕駛產(chǎn)品逐漸落地，營收同比增加21%。3 月開始并表杰發(fā)科技，一季度凈利潤同比增長51%。期間費用管控較好，在傳統(tǒng)導(dǎo)航業(yè)務(wù)承壓，新業(yè)務(wù)拓展的情況下，毛利率比去年同期上升0.48 個百分點。
現(xiàn)金流狀況良好， 16 年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量超過歸母凈利潤2 倍。持續(xù)投入研發(fā)，加碼高精度地圖、無人駕駛等核心技術(shù)。公司研發(fā)投向?qū)Ш胶诵囊?、高精度?shù)據(jù)采集、車聯(lián)網(wǎng)等多領(lǐng)域。高級輔助駕駛產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，正在搭建和測試驗證L4 級別全自動駕駛相關(guān)技術(shù)解決方案。
FastMap 平穩(wěn)運行，地圖編譯與海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長。FastMap 穩(wěn)定運行，并推進地圖數(shù)據(jù)一體化、全球化。在海外拓展東南亞地圖開發(fā)，編譯服務(wù)與海外導(dǎo)航業(yè)務(wù)維持高增長，荷蘭子公司凈利潤同比增長50%。
多方合作，積極探求車聯(lián)網(wǎng)前進機會。收購杰發(fā)科技全部股權(quán)，向車載芯片領(lǐng)域切入。與騰訊及新加坡政府投資公司共同收購HERE10%股權(quán)探索全球化合作。擬與北京經(jīng)信委、深圳紅塔共同出資設(shè)立投資并購基金投向車聯(lián)網(wǎng)和自動駕駛領(lǐng)域。在乘用車領(lǐng)域，搭載WeLink 產(chǎn)品的長城哈佛H1 已上市銷售。在商用車領(lǐng)域，與江淮、大運等前裝車廠建立合作關(guān)系。
盈利預(yù)測及投資建議：我們給予公司2017-2019 年EPS 預(yù)測分別為：0.28、0.36、0.45 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游汽車行業(yè)需求下滑，杰發(fā)科技整合不及預(yù)期。
|
|
