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    評(píng)論：
    1、產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    報(bào)告期內(nèi)，公司安賽蜜產(chǎn)品由于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手自身原因?qū)е律a(chǎn)不穩(wěn)定，市場(chǎng)供需偏緊，產(chǎn)品價(jià)格同比大幅上漲，公司去年將安賽蜜產(chǎn)能由9000 噸擴(kuò)至12000噸，業(yè)績(jī)彈性進(jìn)一步提升，目前安賽蜜價(jià)格漲至45000 元/噸，預(yù)計(jì)在市場(chǎng)新增產(chǎn)能投產(chǎn)前價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性較大；今年3 月公司另外一種主要產(chǎn)品麥芽酚主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手北京天利海發(fā)生重大安全事故，導(dǎo)致其3000 噸麥芽酚產(chǎn)能關(guān)停，預(yù)計(jì)年內(nèi)復(fù)產(chǎn)無望，市場(chǎng)供應(yīng)收縮明顯，公司隨之分別提高甲基麥芽酚和乙基麥芽酚價(jià)格至15.5 萬元/噸和15 萬元/噸，平均漲幅超過40%，公司擁有麥芽酚產(chǎn)能合計(jì)4000 噸，將直接受益于產(chǎn)品大幅提價(jià)；基礎(chǔ)化工方面公司硝酸、硫酸、三聚氰胺等基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格同比也出現(xiàn)大幅上漲，進(jìn)一步增厚了公司業(yè)績(jī)。產(chǎn)能方面2016 年下半年新增的年產(chǎn)20 萬噸雙氧水以及年產(chǎn)500 噸三氯蔗糖產(chǎn)品產(chǎn)能，為公司2017 年上年半業(yè)績(jī)帶來部分貢獻(xiàn)。另外公司擬出讓控股子公司華爾泰55%股權(quán)，預(yù)計(jì)將帶來8000 萬投資收益。
    2、產(chǎn)能進(jìn)一步提升，今年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)確定性較大。
    雖然近期多數(shù)基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但公司精細(xì)化工產(chǎn)品繼續(xù)向好，1500噸三氯蔗糖產(chǎn)能于3 月底正式投料開車，4 月中旬該項(xiàng)目生產(chǎn)出第一批合格的三氯蔗糖產(chǎn)品。目前設(shè)備及工藝各項(xiàng)指標(biāo)處于優(yōu)化調(diào)整中。未來將逐步提高裝置生產(chǎn)負(fù)荷，公司目前擁有三氯蔗糖產(chǎn)能達(dá)到2000 噸，作為新一代甜味劑產(chǎn)品，三氯蔗糖未來空間較大，隨著需求的不斷增長(zhǎng)，目前價(jià)格已漲至45 萬元/噸。綜合考慮以上因素，我們預(yù)計(jì)公司2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比將小幅提升。
    3、發(fā)展思路清晰，未來進(jìn)一步做大最強(qiáng)精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)。
    報(bào)告期內(nèi)公司公告擬出售華爾泰55%股權(quán)，減少波動(dòng)性較大，盈利能力較弱的基礎(chǔ)化工產(chǎn)品占比，集中精力發(fā)展自身優(yōu)勢(shì)明顯且發(fā)展前景較好的甜味劑產(chǎn)品，以新產(chǎn)品三氯蔗糖為例，其甜度可達(dá)蔗糖的600-650 倍。具有無熱量、甜度高、甜味純正、廣泛安全性等特點(diǎn)。擁有類似蔗糖的優(yōu)良口感，是目前全球應(yīng)用范圍最廣的健康甜味劑品種之一。目前，已有超過120 個(gè)國(guó)家批準(zhǔn)三氯蔗糖用于食品、保健品、醫(yī)療和日化產(chǎn)品中。目前，F(xiàn)AO/WHO 食品添加劑聯(lián)合專家委員會(huì)(JECFA)將三氯蔗糖確定其為A 級(jí)食品添加劑“公認(rèn)安全級(jí)(GRAS)”。而在國(guó)際上，不少食品巨頭均是三氯蔗糖原料的優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定客戶。在國(guó)內(nèi)，一些企業(yè)也都在不斷擴(kuò)大三氯蔗糖的應(yīng)用范圍。未來公司將圍繞大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域不斷延伸產(chǎn)品種類，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    我們認(rèn)為三氯蔗糖市場(chǎng)成長(zhǎng)無需擔(dān)心。安賽蜜由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手江蘇浩波進(jìn)入破產(chǎn)程序，行業(yè)供給端收縮，價(jià)格在17 年將繼續(xù)維持在4 萬元/噸水平。預(yù)計(jì)公司2017-2018 年每股收益分別為1.27 元和1.40 元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE 分別為15倍和14 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示。甜味劑及化工品低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。