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受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，公司毛利率下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下降1.61 個(gè)百分點(diǎn)。
    全年仍然有亮點(diǎn)，不宜過分悲觀：目前在手訂單2533 億元，比年初增長(zhǎng)34.7%。受招標(biāo)啟動(dòng)時(shí)間及生產(chǎn)周期影響，鐵路裝備業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，一季度占全年業(yè)績(jī)比重最低。從招標(biāo)啟動(dòng)時(shí)間及生產(chǎn)周期來判斷，各種車型大規(guī)模交付從4 月份開始啟動(dòng)，公司二季度業(yè)績(jī)會(huì)開始回暖，全年收入規(guī)模仍有望實(shí)現(xiàn)向上增長(zhǎng)。
    “十三五”鐵路裝備保持平穩(wěn)，看好城軌車輛需求增長(zhǎng)和出口：1）城軌車輛：公司2017 年一季度城軌設(shè)備收入55.1 億元，同比增加44.2%，占公司整體收入比重為16%，毛利率比2016 年同期上升4 個(gè)百分點(diǎn)?！笆濉逼陂g我國(guó)城軌車輛迎來通車高峰期，2017 年全年招標(biāo)量有望達(dá)到歷史最高點(diǎn)。2）出口：公司海外訂單落地加快，2016 年海外新增訂單同比增長(zhǎng)40%，從公司年初至今披露的重大海外訂單統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，訂單金額同比增長(zhǎng)190%。同時(shí)隨著“一帶一路”進(jìn)入加速期，鐵路裝備出口實(shí)現(xiàn)持續(xù)性增長(zhǎng)動(dòng)力十足。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)為130、150、178 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.45、0.52、0.62 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為22.43、19.47、16.41 倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)車招標(biāo)低預(yù)期；產(chǎn)品交付低預(yù)期；出口低預(yù)期