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    歐司朗是全球第二大的照明廠商，2015 財(cái)年收入56 億歐元。
    其在歐洲的照明分銷渠道市占率第一，北美位居第二。產(chǎn)業(yè)鏈完善，在上游擁有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，壟斷著高端產(chǎn)品市場，品牌認(rèn)可度高。此次木林森收購的通用照明燈具業(yè)務(wù)（傳統(tǒng)照明、LED 照明、OTC 燈具、智能家居）約占?xì)W司朗全年?duì)I收的30%。
    LEDVANCE 在全球40 余個國家（均為發(fā)達(dá)國家）渠道以及緊密的大客戶關(guān)系將推動公司快速進(jìn)入歐洲、美洲和其他亞洲國家市場，使得公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步多元化、全球化。
    公司作為LED 封裝龍頭，上下游滲透思路清晰：封裝產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充（17 年預(yù)計(jì)產(chǎn)能翻倍），并與上游芯片大廠華燦光電、澳洋順昌達(dá)成戰(zhàn)略合作，吸收絕大部分?jǐn)U產(chǎn)產(chǎn)能。下游積極布局燈絲燈（18 年歐洲有望放量）并大舉并購?fù)卣钩龊？凇?br>    不考慮Osram 收購及定增攤薄，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)基本EPS 分別為1.24 元、1.63、2.2 元，對應(yīng)PE 分別為29 倍、22 倍、17 倍。公司在LED 封裝領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，上下游滲透布局清晰，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭引起的LED 價(jià)格波動，造成公司利潤下滑；收購帶來的不確定性造成的不及預(yù)期。